上半年受疫情影响建材板块盈利水平小幅下滑，但在消费升级、行业集中度提升和原材料价格低位基础上，整体建材板块基本面表现优于其他行业。分季度看，二季度较一季度有明显恢复。展望下半年，原材料成本或继续维持低位，龙头公司凭借自身优势将获取更多B/C端需求份额，盈利能力料将持续恢复。

上半年建材板块盈利水平往龙头公司集中。上半年建材板块整体净利润同比下跌4.98%，好于全部A股下跌13.61%，一方面受益于疫情后基建逆投资政策发力及房地产投资恢复，另一方面因为原材料成本下跌。建材各细分行业龙头的净利润合计同比增长4.31%，明显好于行业平均水平，显示板块盈利水平在往龙头公司集中。

水泥行业：量价均受影响，但盈利小幅改善。海螺水泥等7家龙头水泥熟料销量合计2.95亿吨，同比-6.88%，市占率下降0.77pcts，显示龙头为协同减产稳定水泥价格而付出更多努力；销售均价同比-0.91%，跌幅略小于行业平均水平1.35%。受益原材料成本大幅下跌10%以上，主要水泥上市企业净利润同比小幅增长0.04%。

玻璃玻纤：Q2盈利水平改善明显。Q2玻璃价格出现“V型”反弹，叠加纯碱价格环比下降15.48%，龙头公司净利润环比上升13%。玻纤价格在Q2基本企稳，叠加疫情后需求释放，龙头中国巨石和长海股份净利润环比增长46%/21%。

防水管材等行业：B端业务表现好于C端，现金流水平有所影响。在上半年国际油价大跌带动沥青和PVC等原材料成本降低的基础上，东方雨虹、永高股份和蒙娜丽莎等公司B端业务受疫情影响较低，净利润逆势大幅增长40%以上，而C端公司伟星新材等公司净利润则下滑20%以上，随着下半年经济活动逐步恢复，C端公司业务有望明显改善。但疫情也导致下游B端客户账期延长，龙头建材企业现金流因此受到一定影响，预计下半年将逐步改善。

风险因素：下游房地产及基建投资不及预期；行业新增产能过多，竞争格局恶化；原材料成本大幅波动。

投资策略。建材行业竞争格局持续优化，水泥行业在疫情对需求影响的压力测试下显示出盈利稳定性，玻璃价格5月份以来V字反转，玻纤行业触底回升。推荐上峰水泥、万年青、旗滨集团、信义玻璃；消费建材板块，B端建材仍然受益于开发商集中采购趋势，具备成长弹性，推荐帝欧家居、蒙娜丽莎、科顺股份，C端建材在消费升级大背景下，进入集中度加速提升期，推荐伟星新材，龙头企业多元业务扩张，打开成长空间，推荐北新建材、东方雨虹。