报告摘要

行情回顾

本周建筑指数较上周下跌2.06%，沪深300指数下跌1.28%，跑输沪深300指数0.77个百分点。

行业观点

1.4月基建/地产投资转正，持续回暖趋势显著。看投向，电热气水投资今年投资较好，铁路、公路、水利持续改善。看区域，西部投资较具韧性，持续改善幅度较大。4月地产投资增速6.97%改善显著，新开工/竣工端累计持续改善，单月改善幅度放缓。

2.4月社融超预期，基建投融资同步复苏，中长期需求可期。实体经济人民币贷款、企业净融资分别同比多增7506亿和5066亿。从结构看，短贷减少长贷增加，中长期贷款增加5547亿。

3.政策面：近日政策继续发力装配式，减隔震今年将成爆发拐点。建筑环保再获政策支持，装配式建筑作为最佳环保建筑类型，有望得到长足发展，尤其是节能性和抗震性较好的钢结构，上行逻辑更加强化。抗震工程管理条例今年内落地预期较强，4月份的工作要点中已再次提及强调，政策落地带来的爆发性拐点值得持续关注。

投资建议

第一条主线，REITs发展下的大基建扩张，重点标的有中国交建、四川路桥、中国建筑、中国铁建、中国中铁。

第二条主线，高成长的装配式与减隔震板块不可忽略，标的推荐震安科技；钢构板块鸿路钢构、精工钢构，装修龙头金螳螂。

上游数据跟踪：水泥开工率、出货率已超往年水泥：全国开工率70.72%，环比提升0.25pct，同比提升5.20pct;全国水泥出货率92.05%，同比提升12个百分点，目前已超出往年平均水平。

钢厂：全国高炉开工率70.44%，已小幅超过去年同期水平。

风险提示

REITs推行不及预期；海外投资风险；信用环境收紧风险。