上周回顾：1）1月服务贸易差额为-221.52亿美元，前值为-208.55亿美元；2）2月官方非制造业PMI为29.60，前值为54.10；3）央行在前期已经设立3000亿元疫情防控专项再贷款的基础上，增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，同时，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%；4）银行业金融机构为抗击疫情提供信贷支持超过1万亿元，保险公司捐赠风险保额达15.7万亿元；5）中国制造业500强复工复产率97.08%，产能利用率平均58.98%。国有企业复工复产状况总体好于民营企业。

本周观点：近期北京、福建、河南、云南、江苏等地陆续发布了2020年重大项目投资计划清单，合计投资逾11万亿元，其中基建投资为重要部分。受全球疫情扩散影响，本周股市呈倒“V”走势，上证综指下跌5.24%，其中建筑板块表现出了较好的超额收益，周跌幅0.48%。我们认为目前大盘以及行业的下跌更多是受外围环境影响，而宏观政策取向以及行业基本面并无变化，资金面宽松+逆周期调节仍将成为板块估值的重要催化剂。具体到个股，从目前已发布业绩快报的50家建筑企业来看，共有31家实现业绩增长，22家业绩增速超15%，龙头表现明显优于其他企业，在2019年地方政府财政吃紧、PPP审查趋严的情况下，行业马太效应愈发明显，集中度提升逻辑不改。我们认为疫情平稳后重大项目建设有望快速推进，基建向上逻辑愈发清晰，建议关注基建、设计、钢结构等景气度向上的子行业龙头。

一周数据汇总：1）基建总投资：本周基建审批总投资2823.94亿元，环比+125.44%；基建意向总投资3693.9亿元，环比+94.27%；2）专项债：本周专项债发行量为1468亿元，截至目前累计发行量9498亿元；3）发改委项目批复：新增批复深圳机场三跑道扩建工程，项目投资为123.3亿元；4）公司订单跟踪：本周共4家公司中标5个订单，中标总金额为109.66亿元。

重点推荐鸿路钢构。公司2019年实现营收107.46亿元，同比+36.46%；营业利润6.13亿元，同比+81.77%；归母净利润5.39亿元，同比+29.57%；业绩表现超预期。我们估计公司全年钢构加工产量约224万吨，同比+56%，目前产能在300万吨左右，2021年有望超400万吨，规模优势显著。我们认为，下游需求平稳增长利好产能释放，满产后公司可通过调整订单结构提高单吨盈利水平。另外，公司聚焦加工制造业务，ROE仍有提升空间，政府补助中长期内尚可持续。公司的规模优势以及管理能力构成了钢构龙头的壁垒，2020年对应PE仅10.5倍，目标估值12-15倍，目标价区间13.56-16.95元。

个股推荐：推荐钢构加工龙头鸿路钢构，受益基建加速的中国铁建、中国中铁、苏交科、中设集团，以及东珠生态和精工钢构；持续关注金螳螂，以及中国建筑、中国交建等基建央企。

市场回顾：

1）行业：本周大盘下跌5.24%，创业板下跌6.96%，建筑行业下跌0.48%，在整个市场中表现优良；子行业部分下跌，跌幅前五为化学工程（-5.98%）、园林（-5.26%）、装饰（-4.11%）、房屋建设（-1.37%）、建筑行业（-0.48%）。

2）个股：本周共33只股票上涨，整体表现劣于上周，涨幅前五的公司分别为宏润建设（30.84%）、东易日盛（18.39%）、中钢国际（16.7%）、山东路桥（14.12%）、维业股份（9.68%）；跌幅前五的公司分别为百利科技（-21.08%）、海油工程（-16.28%）、中矿资源（-15.16%）、科达股份（-13.02%）、中装建设（-12.6%）。月度来看共31只股票上涨，年初至今共29只股票上涨。

3）资金面跟踪：从债券利率看，建筑行业AAA利差为80.23bp，AA+利差为133.51bp，AA利差为395.83bp，环比各-1.41/-6.24/-21.78个bp。

4）其他：本周共7家公司发生大宗交易，8家公司发生重要股东增减持。

风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。