2023年4月社零数据：2023年4月社会消费品零售总额同比增长18.40%、低于Wind市场一致预期（同比增长20.20%）、增速较上月提升7.80PCT，1~4月累计同比增长8.50%。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额4月单月同比增长32.40%、增速较上月提升14.70PCT，单月金额较21年同期增长1.99%，1~4月累计同比增长13.40%；化妆品零售额4月单月同比增长24.30%、增速较上月提升14.70PCT，单月金额较21年同期增长1.40%，1~4月累计同比增长9.30%。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年05月15日~05月19日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为0.34%、0.78%、0.17%，纺织服装板块下跌2.56%，位列31个申万一级行业的第26位；其中纺织制造板块下跌1.86%、服装家纺板块下跌3.16%。过去一个月（2023年04月18日~05月19日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为3.01%、6.45%、4.94%，纺织服装板块上涨1.17%，位列31个申万一级行业的第4位。

化妆品板块：上周化妆品板块上涨0.45%、跑赢沪深300指数0.28PCT。过去一个月化妆品板块下跌9.58%、跑输沪深300指数4.65PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第10位、过去一个月涨幅位列第27位。

行业新闻及重点公司动态：Burberry2023财年收入按固定汇率计算同比增长5%；瑞士运动品牌On昂跑2023年一季度销售额同比增长78.3%；因订单量下滑，越南宝元鞋厂将裁员近6000人；“重塑创变逐梦”鲁商福瑞达战略发布会在山东济南举办；科蒂集团公布全新企业愿景、推出超高端护肤品牌及香水项目；逸仙电商2023年一季度收入同比下滑14.1%。

投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，4月社零数据显示消费弱复苏推进中，我们继续期待行业在二季度展现较好的销售和利润双修复能力，品类方面认为运动、高端服饰、男装、家纺等修复较为理想。标的方面，我们继续推荐一季度流水端稳步复苏、长期受益于赛道景气和国潮崛起的港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域，推荐比音勒芬、海澜之家、罗莱生活、歌力思等。上游纺织制造方面，一季报普遍出现压力，我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头短期面临一定扰动，下游客户去库存以及内外需求波动等影响下，基本面拐点仍需等待，但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。

2）化妆品行业：短期处于销售相对淡季。从近期交流来看，消费信心的逐步修复尚在半途，线下渠道恢复仍需时日，继续关注线上渠道的经营，下一步重点关注618销售情况。未来国产美妆行业打造差异化大单品、重视平销弱化大促（或者说提高大促中的盈利能力）、渠道多元化布局等已经成为共识，我们继续期待国产美妆品牌提升内功、塑造差异化能力、与国际品牌同台竞争。同时，我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。我们维持前期观点，结合以产品力提升品牌力并实现规模效应和盈利能力提升、多品牌多渠道布局等方面，继续推荐产品力强的珀莱雅和贝泰妮，以及老牌国货集团上海家化。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。