本报告导读：

12月服装、鞋帽、针纺织品类零售额为1321亿，同比下降12.5%，降幅环比11月缩小3.1pct；2022全年服装、鞋帽、针纺织品类零售额为13003亿，同比下降6.5%。

摘要：

投资建议：继续推荐低估值品牌服饰的补涨机会，优选低估值男装。

H股运动服饰前期涨幅较大，估值修复基本到位，但运动服饰竞争格局较好，中长期继续推荐李宁、安踏体育、特步国际。A股品牌服饰首推低估值中高端男装报喜鸟（2023年11倍PE），推荐春节期间销售占比较高的低估值品牌海澜之家，以及高尔夫运动龙头比音勒芬。

此外继续推荐低估值高股息品牌森马服饰、地素时尚、罗莱生活，以及利润修复弹性较大的中高端女装歌力思。

12月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额降幅同比收窄，主要得益于疫情管控政策优化。12月全国社零总额为40542亿元，同比下降1.8%，降幅环比11月缩小4.1pct（11月同比下降5.9%）。其中，服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为1321亿元，同比下降12.5%，降幅环比11月缩小3.1pct（11月同比下降15.6%），12月中上旬疫情防控政策优化初期各地感染人数激增，扰动终端销售，下旬开始客流逐步好转带动销售情况改善。

受疫情扰动，2022全年服装、鞋帽、针纺织品类零售总额同比下降6.5%，尚未恢复至2019年疫情前的水平。2022全年全国社会消费品零售总额为439733亿元，较2021年下降0.2%，较2019年增长6.8%。

其中，2022全年服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为13003亿元，较2021年下降6.5%，较2019年下降3.8%，全年来看疫情多地频发是扰动服装零售的核心因素。

1月至今终端靓丽复苏，看好春节期间服装销售。近期全国各地新冠感染数据陆续达峰，线下客流持续恢复。根据渠道调研数据，1月至今随着客流恢复，品牌端终端流水增速表现较为亮眼，其中运动服饰和中高端男装领跑全行业，部分品牌增速达到20-30%。同时考虑到春节将近，我们预计1月服装零售有望实现同比正增长。

风险提示：疫情影响超出预期，居民消费意愿不及预期