投资要点

本周纺织服饰板块落后大盘0.12%，ST摩登、美尔雅、美邦服饰涨幅靠前。本周（09.13-09.16），SW纺织服饰板块下跌4.05%，落后大盘0.12个百分点，其中SW纺织制造板块下跌4.76%，SW服装家纺下跌2.51%，ST摩登（+21.31%）、美尔雅（+17.88%）、美邦服饰（+16.95%）涨幅靠前。目前SW纺织服饰整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为18.95倍，低于近1年均值。

本周家居用品板块落后大盘0.97%，浙江永强、乐歌股份、蒙娜丽莎涨幅靠前。

本周（09.13-09.16），SW家居用品板块下跌2.97%，落后大盘0.97个百分点，浙江永强（+8.76%）、乐歌股份（+8.39%）、蒙娜丽莎（+4.69%）涨幅靠前。估值方面，目前SW家居用品整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为25.37倍。

行业新闻：

（1）梦天家居正式签约成为中国航天事业合作伙伴。9月15日，梦天家居与中国航天基金会合作签约授牌仪式在中国航天基金会顺利举办，梦天家居正式成为中国航天事业合作伙伴！梦天家居董事长余静渊、梦天家居独立董事张国林、梦天家居品牌管理部经理江红菊、中国航天基金会副理事长齐国生、中国航天基金会秘书长王程、中国航天基金会发展部部长杨爱民，共同见证，携手共筑中国“航天梦”。中国航天是中国科技、中国制造，甚至是中国精神的一个缩影写照。几十年来，通过坚持独立自主和科技创新，奉行精益求精的精神，取得了一个个辉煌的成就。“中国航天事业合作伙伴”旨在互相携手、深度合作、创新未来，共同助力中国“航天梦”的实现。

（2）国家统计局：8月全国家具类零售总额下滑8.1%。9月16日，国家统计局发布2022年1-8月国民经济运行情况。数据显示，今年前8个月，全国家具类零售总额为998亿元，同比下降8.5%；建筑及装潢材料类零售总额为1165亿元，同比下降4.4%。8月份单月来看，家具类零售总额为131亿元，同比下降8.1%；建筑及装潢材料类零售总额为155亿元，同比下降9.1%。值得关注的是，今年1月份以来，家具类零售总额连续8个月同比下滑。具体为：1-2月零售总额216亿元，同比下降6%；3月零售总额126亿元，同比下降8.8%；4月零售总额为111亿元，同比下降14%；5月零售总额122亿元，同比下降12.2%；6月零售总额为154亿元，同比下降6.6%；7月零售总额为134亿元，同比下降6.3%。

（3）Zara母公司Inditex上半年销售额增长25%，下半年计划再次提价。9月14日，Zara（飒拉）品牌的母公司、西班牙快时尚巨头Inditex公布了（截至2022年7月31日的）2022上半财年关键财务数据，净销售额同比增长24.5%至148.45亿欧元（按固定汇率：+25%），净利润同比增长41%至18亿欧元，达到历史最高水平。集团首席财务官IgnacioFernandez表示，在春夏季价格上涨之后，集团将在今年下半年再次提价。Inditex集团首席执行官OscarGarcíaMaceiras表示：“财务业绩成果可以用四个因素来概括：独特的时尚主张，为客户提供日益优化的购物体验，对可持续发展的关注，以及员工的才华和承诺。

我们的商业模式正在全速发展，未来有巨大的增长潜力。”在2022年上半年，Inditex的客流量和门店销售额显著增长，并将继续保持这一势头，而门店差异化是这一增长的关键。在线销售进展令人满意，并在2022年第二季度取得积极进展。到2024年，在线销售预计将超过总销售额的30%。集团首席财务官IgnacioFernandez表示，在春夏季价格上涨之后，集团将在今年下半年再次提价，Inditex报告称，截至7月31日的6个月，净利润猛增41%至18亿欧元，创下新高。

纺服板块投资建议：近期疫情仍在反复，消费场景依然受限，居民消费意愿有待进一步提升，消费市场恢复基础仍需巩固。纺织制造方面，8月纺织服装出口额增速放缓，建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际。品牌方面，伴随国内复工复产推进带来线下消费场景修复以及国潮崛起，品牌销售有望逐步好转，根据Nint任拓，8月珀莱雅跻身天猫美容护理类目第四名，李宁、安踏、FILA品牌分别为天猫运动户外类目第一、二、五名。建议继续关注大单品策略效果显著的珀莱雅、下沉市场布局领先的珠宝龙头周大生、本土运动服饰龙头安踏体育。

家居板块投资建议：家居用品板块方面，8月底国常会提出支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借贷，8月LPR迎来“双降”，多地首套房房贷利率降至4.1%，叠加多城积极探索保交楼措施，并设立纾困基金，地产政策环境持续向好得到印证，家居板块估值得到支撑。同时，刚性家具需求有望在疫情可控后逐渐释放，以及9-12月将进入家具消费旺季。建议继续关注零售渠道力领先，整装先发优势显著的欧派家居、内销市场份额提升，外销利润恢复的顾家家居、积极推进整家布局，估值向上空间充分的索菲亚，以及渠道规模持续扩张、多品类接力增长的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。

风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险。