本报告导读：

5月服装鞋帽针纺织品类零售额下降16.2%，降幅较4月有所收窄，6月以来终端零

售逐步复苏，品牌端有望迎来业绩与估值的双重修复。

摘要：

投资建议：1）品牌端：终端零售逐步复苏，有望迎来业绩与估值的双重修复。2021Q3以来，由于终端销售不振，A股/H股品牌服饰公司均大幅回调，经过前期调整，当前品牌服饰公司估值均已处于近几年低位。我们预计随着各地疫情防控放松，终端零售有望边际改善，复苏预期下，近期H股运动服饰率先反弹，我们预计反弹行情有望持续，继续推荐运动龙头李宁、特步国际、安踏体育。同时参考2020年疫情管控后各子版块表现，我们预计后续A股品牌服饰有望接力，推荐比音勒芬，地素时尚，受益标的报喜鸟。2）制造端：出口有下行风险，紧抓Q2业绩有望高增的龙头。考虑到海外高通胀对消费需求形成一定压制，叠加东南亚产能恢复转移部分订单，预计国内纺织制造出口景气度面临下行风险，但龙头公司（尤其是海外产能占比高的公司）Q2以来订单饱满，产能利用率维持高位，推荐Q2业绩有望持续高增的华利集团、健盛集团。此外从个股逻辑出发，推荐浙江自然：户外用品龙头，在手订单充足，业绩有望持续高增；台华新材：

民用锦纶龙头，PA66及可再生在建产能有望于2023Q2投产，业绩有望显著增厚。

行业新闻：5月服装鞋帽针纺织品类零售额降幅收窄。5月国内疫情仍存在，部分地区延续严格的管控措施，导致终端消费依旧承压，但疫情的影响程度较4月有所减弱。5月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为959亿元，同比-16.2%，降幅较4月份收窄（同比-22.8%）。

从累计值来看，1-5月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为5093亿元，同比-8.1%。

上周行情：6月13日-6月17日，创业板指数、深证成指、上证综指、沪深300指数分别上涨3.94%、上涨2.46%、上涨0.97%、上涨1.65%，SW纺织制造板块上涨0.36%，SW纺织服装板块上涨1.28%，SW服装家纺板块上涨1.05%。A股纺织制造涨幅第一为天首退（25.25%），服装家纺涨幅第一为星期六（14.65%）；恒生指数下跌3.35%、恒生非必须性消费业指数下跌5.29%、纺织服装HK（中信）下跌6.67%，H股纺织服装行业涨幅第一为维珍妮（1.98%）。

风险因素：疫情影响终端消费