公司公布2020Q3业绩（2020年8-10月）。（1）收入：2020Q3公司实现收入71.38亿美元，同比减少7.84%；2020H1公司实现收入89.22亿美元，同比减少38.18%。公司2020Q3营收降幅收窄，主要系实体销售逐步恢复、线上销售增长强劲（YoY+76%）。（2）归母净利润：2020Q3公司实现归母净利润10.21亿美元，同比减少21.17%；2020H1公司实现归母净利润-2.07亿美元，同比减少111.89%。（3）毛利率：2020Q3为60.48%，同比减少0.30pct；2020H1为56.15%，同比减少0.68pct。2020Q3毛利率逐步恢复主要系全球供应链灵活调整得以应对多变运营环境、布局门店优化有效提升流量和转化率。（4）销售及管理费用率：2020Q3为41.57%，同比增加2.34pct；2020H1为58.48%，同比增加17.57pct。（5）营业利润率：2020Q3为18.90%，同比减少2.64pct；2020H1为-2.33%，同比减少18.25pct。（6）归母净利率：2020Q3为14.31%，同比减少2.42pct；2020H1为-2.32%，同比减少14.41pct。公司净利率变动大于毛利率变动主要系业绩恢复背景下费用呈刚性。

门店数量。2020Q3公司门店数量7197家，同比减少289家，环比2020H1减少140家。

资产负债表。（1）现金及等价物（剔除短期投资）：期末为82.29亿美元，同比增加41.76%，环比2020H1增加72.41%。（2）应收账款：期末为9.17亿美元，同比减少2.46%，环比2020H1增加16.54%。（3）应付账款：期末为79.68亿美元，同比减少4.90%，环比2020H1增加35.75%。（4）库存：期末为35.72亿美元，同比减少6.68%，环比2020H1增加40.37%。

运营指标。（1）库存周转：2020Q3为117.67天，同比增加9.05天，环比2020H1增加33.34天。（2）应收周转：2020Q3为13.23天，同比增加2.08天，环比2020H1增加1.48天。

业绩展望：新冠疫情的负面影响仍将持续，预计部分门店将继续受到营业限制。但未来公司盈利能力和营运能力将持续改进：（1）三年内投入约10亿欧元进行数字化开发，强化电商业务的发展以提升盈利能力，预计2022年线上销售占比将超过集团收入的25%。（2）通过全面高效的成本管理，压缩营业开支，改善营运资本结构。

（3）整合全球线上和线下全渠道，优化库存分配，提升库存管理效率，培育全渠道库存协同能力。

风险提示：全球疫情不确定性风险，业务的高度竞争性风险，保持品牌价值和声誉能力的不确定性风险。