C2M是一种由订单驱动的大规模个性化定制模式，较传统业务模式优势明显。C2M（CustomertoManufacturer）从以往传统的先产后销转变为先销后产，制造商根据客户的订单量实现定量生产，同时利用互联网、大数据等技术手段，指导工厂选品、设计并生产出满足客户个性化需求的定制产品。其优势主要包括（1）按需求生产，基本没有库存风险；（2）采用消费者与厂家直接对接的方式，省去了多项中间环节的费用；（3）满足了消费者的个性化需求。C2M的模式最早由电商平台提出并使用，目前各大电商平台C2M模式发展态势良好，订单持续增加，已成为各大平台市场下沉、流量获取的重要途径。

电商巨头积极布局C2M模式，有望迎来持续发展。从电商平台角度：2019年，阿里新增的1亿用户里有70%来自下沉市场。由于下沉市场中的消费者经济能力有限，他们只能承受价格相对较低的产品，C2M布局有望成为电商平台到下沉市场的新切入口。从制造企业角度：国内劳动力成本上升，外贸环境恶化，制造企业亟需扩大国内市场。从消费者角度：性价比成为新的消费风向标。消费者希望能够买到符合自身个性化需求且高性价比的产品。对于低线市场消费者而言，他们受限于自身经济条件，更注重于产品的实际质量。

C2M与纺织服装行业：有望对纺织制造企业及拥有自主产能的品牌服装企业产生积极影响。对于纺织制造企业来说，C2M模式下企业直接触达终端消费者，打开了全新增长空间，同时订单模式的变化进一步提升企业数字化和智能化水平，甚至向下游品牌业务延伸。对于拥有产能的品牌服装企业来说，C2M模式能够帮助品牌服装企业实现大规模个性化定制，为新品设计和生产提供方向，有效降低库存风险和资金压力，也可利用自身优势提升影响力，向外输出品牌管理和C2M运营经验。

投资建议。纺织制造板块，建议关注色织布和衬衣龙头生产商鲁泰A和联发股份，包括毛巾龙头生产商孚日股份，C2M模式有助于其开拓国内市场甚至孵化自有品牌，特别是在当下外需存在较大不确定性的大环境下。服装家纺板块，建议关注拥有自有产能，有望通过大规模个性化定制，抓住消费者对于高性价比的个性化鞋服需求，实现销售增长的品牌鞋服龙头。包括长期进行服装定制化业务的雅戈尔、报喜鸟；2017年即开启C2M战略的鞋业龙头奥康国际；携手北高峰资本，启动“云鞋数仓”数智化升级项目，合作打造健康鞋履、数字化的C2M、D2C的众包平台的天创时尚。

风险提示。宏观经济下滑风险，电商平台对C2M模式投资力度不及预期风险，纺织服装企业供应链改造风险。