摘要：据第三方数据，百强房企10月单月销售额同比负增长扩大5pct至-31%，原因或是短期疫情频发叠加买方市场下的观望情绪，同时基数略有上升。从TOP50房企表现来看，10月单月销售额同比增速为正的房企共16个（较上月减少1个），同比增速改善的房企共23个（较上月减少5个）

据第三方数据，百强房企10月单月销售额同比负增长略有扩大，原因或是短期疫情频发叠加买方市场下的观望情绪，同时基数略有上升，量价分拆来看，主要是受销售单价同比回落影响，销售市场整体恢复缓慢。具体看，百强房企10月单月销售额同比负增长扩大5pct至-31%，单月销售额环比为-1%，历史同期18/19/20/21年环比数据分别为-6%/-1%/-4%/+5%，相较历史环比表现适中；单月销售面积同比负增长扩大1pct至-41%；单月销售单价同比正增长收窄7pct至16%。

结构上看，TOP10、TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100房企销售额同比均有回落，其中TOP10房企同比增速下滑较少，且仍保持相对高位（单月同比-9%），韧性更强。TOP10/TOP11-30/TOP31-50/TOP51-100房企月单月销售额同比分别变化-2pct/-2pct/-4pct/-15pct至-9%/-41%/-48%/-37%；（1）22年10月TOP50中单月销售额同比增速为正的房企共16个（较上月减少1个），其中单月同比增速较大的有电建地产（+150%）、仁恒置地（+142%）、武汉城建（+95%）等；

（2）22年10月TOP50中单月销售额同比增速改善的房企共23个（较上月减少5个），其中单月同比增速改善较多的有武汉城建（+109pct）、电建地产（+88pct）、仁恒置地（+67pct）等，（3）22年1-10月TOP50累计销售额同比增速为正的房企共3个，分别为万达集团（+56%）、越秀地产（+12%）、仁恒置地（+9%）；

百强房企单月销售面积同比增速变化与高频数据大致相符，预计10月份统计局全国销售面积同比负增长或有所扩大。据房管局高频数据显示，10月1日-28日累计新房销售面积同比-22.4%，较上月扩大14.4pct；

配置建议：维持四季度基本面改善观点，当前房地产债券市场已较充分反应资本市场悲观情绪，判断在持续的政策作用下，供应端融资环境或逐步出现边际改善，建议布局。房地产债券角度关注：部分目前已按照出险定价的优质房企相关债券具备“高收益”机会；股票角度关注：a.“稳增长”

主线下“持续内生性现金流创造能力”龙头“招保万金中华龙”（【招商蛇口】【保利发展】【万科A】【金地集团】【中国海外发展】【华润置地】【龙湖集团】）；b.销售复苏后货值弹性较大的地方区域型国企，如【建发股份】【越秀地产】等；c.精选“有质量的杠杆”的高杠杆民企，等到销售右侧确立明显可布局；d.资源型公司仍可获稳健回报，如【华侨城A】等；产业链角度，重视产业链上各细分板块供应商的估值修复，关注轻工、建材、家居家电等相关板块的估值修复弹性；重视产业链转型方向及逻辑再造可能，关注【皮阿诺】等。生态链角度，重视顺延于开发的转型如购物中心/写字楼/长租公寓/产业园/物流地产等标的，如物管关注【招商积余】【保利物业】【碧桂园服务】等，商管关注【华润万象生活】

【星盛商业】等；交易关注【贝壳】等；关注REITs标的长赛道布局。

风险提示：疫情反复超预期，政策改善不及预期，销售下滑超预期，市场流动性改善不及预期，海外流动性收紧超预期等。