5月核心城市新房成交套数同比下降，环比上升。我们统计的11个城市，5月新房成交套数同比-46.4%，环比+8.5%，年初以来累计同比-38.7%。分结构来看，5月一线同比-61.7%，环比-31.7%，年初以来累计同比-38.1%；二线同比-39.7%，环比+14.3%，年初以来累计同比-36.2%；三线同比-53.1%，环比+49.3%，年初以来累计同比-49.4%。

5月核心城市二手房成交套数同环比均下降。我们统计的11个城市，5月二手房成交套数同比-48.3%，环比-5.6%，年初以来累计同比-47.0%。分结构来看，5月一线同比-76.3%，环比-31.1%，年初以来累计同比-58.7%;二线同比-12.0%，环比+1.6%，年初以来累计同比-30.6%；三线同比-32.0%，环比+33.1%，年初以来累计同比-44.0%。

5月核心城市新房、二手房整体成交套数同比下降，环比上升。我们统计的11个城市，5月新房二手房整体成交套数合计值同比-47.3%，环比+1.5%，年初以来累计同比-42.9%。分结构来看，5月一线城市同比-72.1%，环比-31.4%，年初以来累计同比-52.3%；二线同比-30.4%，环比+8.6%，今年以来累计同比-34.1%；三线同比-45.3%，环比+41.4%，年初以来累计同比-47.2%。

1、新房成交情况：

5月核心城市新房成交套数同比下降，环比上升。我们统计的11个城市，5月新房成交套数同比-46.4%，环比+8.5%，年初以来累计同比-38.7%。分结构来看，5月一线同比-61.7%，环比-31.7%，年初以来累计同比-38.1%；二线同比-39.7%，环比+14.3%，年初以来累计同比-36.2%；三线同比-53.1%，环比+49.3%，年初以来累计同比-49.4%。

具体重点11城市来看：

一线城市中，北京同比-15.6%，环比-35.4%，累计同比-27.7%；上海同比-90.7%，环比+11.4%，累计同比-43.1%；深圳同比-29.4%，环比-37.0%，累计同比-39.2%。

二线城市中，杭州同比-61.2%，环比+5.8%，累计同比-49.2%；南京同比-53.9%，环比+10.3%，累计同比-43.7%；成都同比-1.2%，环比-6.1%，累计同比-18.6%；青岛同比-26.1%，环比+36.9%，累计同比-36.9%；厦门同比-62.3%，环比+25.7%，累计同比-57.1%；苏州同比-45.4%，环比+50.9%，累计同比-34.6%。

三线城市中，佛山同比-44.7%，环比+54.7%，累计同比-46.1%；无锡同比-66.6%，环比+36.8%，累计同比-56.2%。

2、二手房成交情况：

5月核心城市二手房成交套数同环比均下降。我们统计的11个城市，5月二手房成交套数同比-48.3%，环比-5.6%，年初以来累计同比-47.0%。分结构来看，5月一线同比-76.3%，环比-31.1%，年初以来累计同比-58.7%;二线同比-12.0%，环比+1.6%，年初以来累计同比-30.6%；三线同比-32.0%，环比+33.1%，年初以来累计同比-44.0%。

具体重点11城市来看:

一线城市中，北京同比-54.3%，环比-39.6%，累计同比-35.3%；上海同比-98.9%，环比+65.1%，累计同比-71.1%；深圳同比-22.8%，环比+24.4%，累计同比-68.9%。

二线城市中，杭州同比-64.7%，环比+18.3%，累计同比-65.5%；南京同比-5.4%，环比-1.0%，累计同比-46.6%；成都同比+395.1%，环比+0.8%，累计同比+231.2%；青岛同比-72.9%，环比-5.4%，累计同比-75.0%；厦门同比-37.6%，环比+0.3%，累计同比-54.4%；苏州同比-48.9%，环比+4.8%，累计同比-50.1%。

三线城市中，佛山同比-29.1%，环比+8.4%，累计同比-41.3%；无锡同比-34.7%，环比+72.1%，累计同比-46.8%。

注：11个城市为北京、上海、深圳、杭州、南京、成都、青岛、厦门、苏州、佛山、无锡。

投资建议：把稳增长放在更加突出位置，此前政治局会议支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，政策仍将加速改善。持续看好政策改善和供给侧改革受益标的，保利发展、万科A、金地集团、招商蛇口、南山控股、招商积余等。

风险提示：大幅收紧购房杠杆资金、调控政策超预期严格、信用风险加剧。