12月数据关注点：

1）销售情况良好。12月单月商品房销售面积2.53亿平米，同比上升11.47%，增幅收窄0.57个百分点；商品房销售金额24644亿元，同比上升18.94%，增幅扩大0.33个百分点。从分线商品住宅销售面积和销售金额情况来看，各线城市销售在2020年下半年后持续复苏，一线城市的市场复苏趋势更为明显。12月一线城市受供给推动成交面积再度走高；二线城市和三四线城市复苏较为缓和。全年看二线城市成交面积下滑，金额增长与价格明显上涨相关。2020年全年销售情况优于预期，整体保持合理增长速度。我们认为，2021年调控偏向结构因素而非总量，因此以上背景下市场增长趋于平稳。

2）投资增速稳定。12月单月全国房地产开发投资为11951亿元，同比增长9.35%，单月投资涨幅收窄。12月单月新开工面积2.33亿平米，同比增长6.32%，增速扩大2.2个百分点。12月单月土地购置面积4945万平米，同比上涨20.53%，由负转正。12月单月资金来源总量达到2.2万亿元，同比上涨21.79%，同比增幅扩大4.57个百分点。

3）2019年以来，行业开发资金来源（8.12%）同比首次超过房地产投资累计增速同比（7%）。以上数据表明，行业资金状况较前期有显著改善。2020年下半年以来，房企到位资金持续为正，复苏节奏加快。我们认为虽然有三道红线约束，但整体流动性偏宽松，部分城市预售政策也并未收紧。同时，房企土地购置自然降温，同比处于负增长态势，且跌幅进一步扩大。以上因素造成资金面持续转好。

房地产投资累计同比上升7.00%，增幅扩大0.21个百分点。2020年1-12月全国房地产累计开发投资为141443亿元，同比上升7.00%，增幅较2020年1-11月扩大0.21个百分点。1-12月商品住宅投资104446亿元，同比上升7.60%，增幅较2020年1-11月扩大0.2个百分点。住宅投资占房地产开发投资比重为73.8%，比重较2020年1-11月下降0.2个百分点。

12月土地购置同比由负转正，累计同比跌幅收窄4.09个百分点。1-12月，全国房地产开发企业土地购置面积25536万平方米，累计同比减少1.11%，跌幅相较2020年1-11月的-5.20%收窄4.09个百分点。12月单月土地购置面积4945万平米，同比上涨20.53%，由负转正。

1-12月房企到位资金累计同比上涨8.12%，涨幅小幅扩大1.54%。2020年1-12月全国房地产资金来源总量达到19.31万亿元，累计同比上涨8.12%，累计同比涨幅较2020年1-11月扩大1.54个百分点。12月单月资金来源总量达到2.20万亿元，同比上涨21.79%，同比增幅较11月扩大4.57个百分点。

投资建议：维持“优于大市”评级。我们建议关注的房企包括：A股万科A、保利地产、金地集团、金科股份、新城控股、中南建设、阳光城；H股龙湖集团、融创中国、华润置地、中国海外发展、中国金茂、旭辉控股集团、世茂集团、龙光集团、建发国际集团等。

物业公司方面，我们认为伴随竣工面积数据的持续修复，物业公司作为房地产行业后周期会持续受益，在管面积增长有较强的确定性，建议关注的物业公司包括：A股招商积余、新大正，H股碧桂园服务、金科服务、融创服务、保利物业、永升生活服务、宝龙商业。

风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。