10月数据关注点：

1）10月单月商品房销售面积16.22亿平米，同比上升15.27%；商品房销售金额16018亿元，同比上升23.92%。从10月分线商品住宅销售面积和销售金额情况来看，一线城市、二线城市的热度在下降，一线城市受供给推动成交量处于高位，二线城市受均价上行影响成交金额勉强为正，相比之下三四线城市的销售更为稳定，保持小幅复苏的态势。此外，当前低线城市销售面积放量与10月集中降价促销存在一定关系。1-10月的累计商品房销售面积同比已经转正，我们维持对全年销售金额的乐观判断，预计在6%左右的增幅。

2）10月单月全国房地产开发投资同比增长12.73%，单月新开工面积同比增长2.26%，土地购置面积同比下降5.61%，房企开发到位资金当月同比上涨14.50%。10月投资、房企到位资金的复苏加快，主要因为施工投资较为稳定，外部融资环境整体偏宽松。土地购置仍然保持负增长趋势，且跌幅小幅扩大，主要受到近期融资收紧政策影响，房企土地购置情绪自然降温，我们对全年土地购置继续谨慎。新开工增速下行的原因在于，年内新开工项目无法有效转为销售，杠杆约束下开发商加大存货/现货去化去实现资产负债表和现金流量表的优化。

3）10月房屋竣工面积同比由负转正，同比增长5.88%。我们维持判断，4Q结算加大后竣工累计同比下滑幅度会进一步收窄，预计全年竣工小幅负增长。

房地产投资累计同比上升6.34%，增幅扩大0.76个百分点。2020年1-10月全国房地产累计开发投资为116556亿元，同比上升6.34%，增幅较2020年1-9月扩大0.76个百分点。1-10月商品住宅投资86298亿元，同比上升6.98%，增幅较2020年1-9月扩大0.86个百分点。住宅投资占房地产开发投资比重为74.0%，比重与2020年1-9月维持不变。

10月土地购置跌幅扩大，累计同比跌幅扩大0.44个百分点。1-10月，全国房地产开发企业土地购置面积17775万平方米，累计同比减少3.31%，跌幅相较2020年1-9月的-2.87%扩大0.44个百分点。10月单月土地购置面积2764万平米，同比下降5.61%，跌幅相较2020年1-9月的-4.79%扩大0.82个百分点。

10月房企到位资金同比上涨14.50%，累计同比涨幅小幅扩大0.03%。2020年1-10月全国房地产资金来源总量达到15.31万亿元，累计同比上涨5.46%，累计同比涨幅较2020年1-9月扩大1.01个百分点。10月单月资金来源总量达到1.67万亿元，同比上涨23.92%，同比增幅较9月扩大0.03个百分点。

投资建议：维持“优于大市”评级。A股重点推荐万科A、保利地产、金科股份、世茂股份、金地集团、阳光城、中南建设，H股推荐世茂集团、旭辉控股集团、龙光集团、建发国际集团、禹洲集团等。物业板块继续关注A股招商积余、新大正；H股中建议关注碧桂园服务、中海物业、宝龙商业等。

风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。