行业近况

上两周1共33城披露周度销售数据，样本城市新房销售面积同比增长6%（9月+12%），不同城市销售表现分化明显。上两周10个重点城市新推房源18061套，延续9月末高推盘趋势；双节期间推盘去化率较9月微降2个百分点至59%。上两周宅地成交面积同比高增64%，土地溢价率降至12%。1-9月房地产境内信用债发行量同比增长19%，中资地产美元债发行量同比下降39%。

评论

双节期间新房销售面积实现同比增长，城市间分化明显。上两周横跨国庆、中秋双节假期，33城新房销售面积同比增长6%（9月+12%），其中超高/高能级城市同比增长8%（9月+16%），中低能级城市同比微跌1%（9月-3%）。具体到城市，北京（+103%）、上海（+50%）、重庆（+25%）、苏州（+36%）、宁波（+45%）、东莞（+75%）、合肥（+77%）同比涨幅明显，广州和深圳同比基本持平，西安（-41%）和沈阳（-50%）同比跌幅较大。

开发商双节期间加速推盘，推盘去化率微跌。上两周10个重点城市共推出89个项目，合计新推房源18061套，延续9月末的高推盘趋势；推盘去化率较9月微降2个百分点至59%（两周分别为56%和70%），一线城市上两周推盘去化率分别为61%和70%，二线城市上两周推盘去化率分别为52%和70%。

上两周宅地成交面积同比高增，土地溢价率边际下行。上两周300城居住用地推出面积同比增长19%（9月-11%），成交面积同比增长64%（9月+32%）；平均溢价率较9月下降3个百分点至12%；平均流拍率为1.7%（9月2.4%）。年初至今，300城居住用地成交面积同比增长14%，平均溢价率为16%。

年初至今房地产境内信用债发行量同比增约两成，中资地产美元债发行量降约四成。9月房企境内信用债总发行量同比增长98%至487亿元，净融资额为-108亿元；年初至今累计发行3901亿元，同比增长19%。9月中资地产美元债发行量同比下降18%至38亿美元，净融资额为19亿美元；年初至今累计发行量同比下降39%至322亿美元，净融资额同比下降62%至158亿美元。

估值与建议

双节期间新房销售实现同比增长，增速虽因假日及基数原因有所波动，但推盘及去化表现仍预示销售后市大概率仍可延续一定的同比增长表现。节前房企信用风险事件已逐步被市场消化，建议密切关注四季度房企信用条件及按揭贷款额度的边际变化，但无须过度担忧。中长线投资者可积极把握当前估值点位的低吸机会：

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风险

融资政策超预期收紧；海内外疫情进一步升级；房企竣工及结转进度不及预期，拖累业绩表现。