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国家统计局公布2020年1-6月房地产销售与开发投资数字。

评论

房地产投资高景气度延续，新开工单月跃升至高个位数增长。6月全国房地产开发投资完成额同比增长8.5%，较5月（+8.1%）小幅上行，带动上半年累计增速同比转为1.9%正增长（1-5月-0.3%）。6月全国房屋新开工面积同比增速上行6.4个百分点至8.9%（5月+2.5%），上半年累计跌幅收窄至7.6%（1-5月-12.8%）。土地购置面积同比增长12.1%，增幅较5月（+0.9%）大幅提高。投资、开工等指标当前已全面恢复至疫情前强度，尽管疫情在北京等地仍存在局部反复，但在行业需求复苏、资金面整体宽松的大环境下，我们认为后市房企开工、投资强度仍将维持，保守预计全年房地产开发投资额同比增长5%、房屋新开工面积跌幅收窄至3%。

销售单月增速有所回落，但短期波动不改后市整体平稳向好趋势。6月全国商品房销售面积同比增长2.1%，增速较5月（+9.7%）回落7.6个百分点，上半年累计同比下降8.4%（1-5月-12.3%）。6月全国商品房销售额同比增长9%（5月+14%），上半年累计同比下降5.4%（1-5月-10.6%）。我们提示6月单月销售增速较5月份的回落一定程度上受到去年5、6月基数的扰动影响（去年5月基数偏低、6月基数相对上行），统计意义上的数据波动并不意味着销售复苏势头的中断。事实上从龙头公司6月份的销售表现来看，Top10/30/50/100房企销售额（克尔瑞口径）分别同比增长10%/18%/13%/14%，较5月增速（2%/12%/11%/12%）仍有走强，市场销售热度延续。往前看，我们继续提示销售端走势将从疫后的单边快速修复回归至正常季节性波动，但整体不改平稳向好趋势，全年保守预计商品房销售面积同比跌幅将收窄至4%，销售额同比跌幅收窄至3%。

房企到位资金情况继续改善，国内贷款与销售回款增速扩大。6月全国房企到位资金同比增长13.2%，增速较5月（+10%）进一步扩大，1-6月累计跌幅收窄至1.9%（1-5月-6%）。房企到位资金状况的改善主要源于销售回款加速（6月定金及预收款同比增长15.3%，5月+6.6%；6月个人按揭贷款同比增长19.3%，5月+15%）和国内贷款增速扩大（6月+20.3%，5月+9.2%）。

维持对两市地产股看多观点。考虑到下半年行业基本面整体平稳、龙头房企销售增速及中期业绩确定性强、估值整体仍不高，我们重申对A/H地产板块的看多观点，提示投资者在板块机会中遵循以下两条主线优选个股：1）销售与盈利增长确定性强、估值仍具吸引力的大型龙头：A股推荐保利、万科，H股推荐融创、华润、中海；2）增长有韧性的中型弹性标的：A股推荐阳光城、金科、金地、中南，H股推荐越秀、宏洋、美的、时代。此外，我们持续看好物业管理板块，推荐增长动能强且持续性强的优质公司，首推碧桂园服务、绿城服务，其次推荐永升生活服务、雅生活服务。

风险

房地产调控政策超预期收紧；海内外疫情进一步升级；房企竣工及结转进度不及预期。