行业近况

7月前两周样本城市新房销售面积同比增长23%（6月-4%）；10个重点城市新推房源数同比增长3%（6月-10%），推盘去化率59%（6月65%）；300城宅地成交面积同比增长49%（6月+25%），平均溢价率13%（6月19%）。上半年房地产集合信托（用益信托口径）成立规模同比下降23%（2019年+15%）。

评论

7月前两周新房销售面积同比增逾两成。上周样本城市新房销售面积同比增长9%（上上周+28%），其中超高/高能级城市同比持平（上上周+23%），中低能级城市同比增长20%（上上周+55%）。7月前两周样本城市新房销售面积同比增长23%（6月-4%），其中超高/高能级城市和中低能级城市分别同比增长14%（6月-8%）和44%（6月+12%）。

7月前两周重点城市推盘量同比小增，去化率边际下行。上周10个重点城市共推出42个项目，合计新推房源8792套，环比增长40%（上上周-68%），同比增长44%（上上周-26%）；推盘去化率下降11个百分点至54%，其中一、二线城市推盘去化率分别为49%（上上周39%）和56%（上上周76%）。7月前两周10个重点城市新推房源同比增长3%（6月-10%），推盘去化率为59%（6月65%）。

7月前两周300城宅地成交面积延续增势，溢价率回落。上周300城居住用地推出面积环比下降19%，同比增长33%（上上周+60%）；成交面积环比下降43%，同比增长12%（上上周+83%）；平均溢价率13%（与上上周持平），流拍率4.1%（上上周5.7%）。7月前两周300城居住用地成交面积同比增长49%（6月+25%），平均溢价率13%（6月19%），平均流拍率5.0%（6月4.1%）。

上半年房地产集合信托成立规模同比跌逾两成。6月房地产集合信托（用益信托网口径）成立规模同比下降30%（5月-32%），1-6月累计成立规模同比下降23%（2019年+15%）。

估值与建议

覆盖A/H地产股月初至今分别上涨16%/9%（按总市值计算），当前分别交易于6.8/6.9倍2020年市盈率。考虑到行业基本面反弹幅度超预期，政策面延续平稳温和窗口，龙头房企销售增速及中期业绩稳健，我们维持对地产板块的看多观点，提示投资者在板块型机会中遵循以下两条主线优选个股：1）销售与盈利增长确定性强、估值仍具吸引力的大型龙头：A股推荐保利、万科，H股推荐融创、华润、中海；2）增长有韧性的中型弹性标的：A股推荐阳光城、金科、金地、中南，H股推荐宏洋、美的、时代。此外，我们持续看好物业管理板块，推荐增长动能强且持续性强的优质公司，首推碧桂园服务，其次推荐绿城服务、永升生活服务、雅生活服务。

风险

海内外疫情进一步升级；地产融资环境超预期收紧；房企竣工及结转进度不及预期。