报告要点

龙头房企业绩兑现度较高，依然看好一季度板块相对收益行业观点：申万地产指数上周下跌0.75%，跑输沪深300指数1.19pct，申万行业排名26/28。当前市场风险偏好较高，地产板块估值低业绩稳，配置价值依然较强，一季度相对收益可期。本周保利地产公布2019年业绩预告，实现营业收入2355.40亿元，同比增长21.07%，归母净利润265.69亿元，同比增长40.55%，加权平均净资产收益率为18.81%，较2018年提升2.18pct。龙头房企2019年销售圆满收官，销售韧性较强，预收账款充足且利润率维持稳定，未来盈利增长有望持续，切换后估值仍处低位，板块估值仍存修复空间。投资建议：全面降准推动流动性改善，助推市场情绪升温，龙头房企业绩兑现度较高，板块估值有望持续修复，推荐1月金股阳光城，长期看好万科A、保利地产。

楼市动态：销售、库存高于去年同期水平，去化周期低于去年同期销售端：新房端，本周覆盖的41个城市成交545.3万平，环比降低6.7%。分城市等级看，一二三线城市累计成交量与去年同期相比分别为23.3%、16.2%、14.4%，全部城市累计成交量与去年同期相比提升了16.4%。二手房端，本周覆盖的16个城市二手房成交162.9万平，环比提升30.5%，同比提升35.4%；今年以来累计成交290.4万平，与去年同期相比提升57.3%。

库存端：本周覆盖的15个城市库存8488.8万平，环比提升0.4%。其中，一二三线库存环比分别为0.5%、-2.3%、2.3%。

去化周期：本周覆盖的15个城市去化周数为35.2周。其中，一线城市去化周数为42.4周，二线城市去化周数为25.5周，三线城市去化周数为39.2周。

土地市场：近期供应下降，需求提升，溢价率上行供应方面，百城土地供应同比下降、环比下降：上周土地供应规划建筑面积为1275.3万平，近四周滚动同、环比分别为-24.8%、-51.0%，前一周数据为2369.4万平、15.6%、-16.3%。

成交方面：（1）上周土地成交规划建筑面积为5776.8万平，近四周滚动同比、环比分别为-2.2%、88.2%，前一周数据分别为4716.1万平、0.4%、46.7%；（2）上周土地成交总价为1715.4亿元，近四周滚动同比、环比分别为9.2%、57.1%，前一周数据分别为1489.8亿元、5.5%、31.1%；（3）上周土地成交溢价率为10.2%，前一周为9.0%。

风险提示：1.行业流动性环境改善或不及预期；2.房地产行业调控政策或继续收紧。