核心观点

2019年二季度公募基金持仓数据显示地产股仓位下降0.86个百分点，其中龙头房企持仓稳定，二线房企分化明显。二季度以来地产股估值以及基金仓位重新回落，在政策平稳预期下，为优质地产股估值修复创造机遇，资本市场对于优质房企业绩增长认可度较此前更高，短期中报业绩释放带来催化剂。

基金持仓连续两个季度降低，18下半年以来首次进入低配2019年二季度房地产板块的基金持仓总市值达到862.16亿元，环比减少15.30%。地产板块持仓市值占比4.12%，环比降低0.86个百分点，延续了一季度的下行趋势且降幅有所扩大。二季度房地产板块相对标准行业配置比例低配0.09个百分点，结束了18年三季度以来连续3季度超配的格局。地产板块超配比例在所有行业分类中排名第8，相比一季度下滑3位。

龙头配置基本稳定，中小企业分化明显

公募基金持仓市值高于5亿元的地产股共有9支，相较于一季度减少4支，保利地产、万科A及华夏幸福持仓市值继续位居前三。从个股持仓市值环比变化来看，二季度板块内仅少数个股获得增持，但增持力度普遍较大，主流地产公司中大悦城以1430%的持仓市值增幅居首位，其次为我爱我家310.29%、中国国贸128.84%、首开股份73.67%、中南建设40.14%。基金持股变动占重点个股流通股比重来看，中南建设、大悦城及首开股份位居前三，二季度获基金增持股份占流通股的比重分别达3.67%、1.16%、0.55%。

陆股通地产配置微降，依然偏好行业龙头

2019年二季度北上资金的地产股持仓总市值达到295.62亿元，环比减少8.20%，占陆港通累计资金使用额度的2.99%，虽然资金占比环比降低0.26个百分点，为近一年来的首次回调，但配置比例依然处于2017年以来的次高点。万科A、保利地产、招商蛇口、华夏幸福、绿地控股持仓市值居前，华侨城、荣盛发展及大名城的增持力度居前，持仓市值占比分别提升2.43、2.07、0.62个百分点。

优质房企业绩释放中，继续看好地产股板块机遇由于政策收紧等预期，二季度基金地产股持仓普遍有所下滑，但三季度我们认为地产行业“房住不炒”预期下，即使难以期待政策红利，但优质房企业绩潜力依然能推动估值修复，其中融资渠道更为通畅、直接融资依赖度较低的优质房企发展空间更为明确。从短期中报业绩预期角度，我们推荐：金地集团、华侨城、荣盛发展等，其次继续推荐：1、具备融资优势且受益于核心城市发展的优质房企（万科A等）；2、具备高周转能力和回款能力的成长企业（中南建设、华发股份等）；3、受益于公募REITs未来推进的优质商业物业企业。

风险提示：需求和杠杆空间后继乏力，行业下行超出预期；部分房企存在资金链风险；若宏观经济超预期下行，不排除政策大力度放松的可能。