报告要点
事件描述
2月24日，华为在西班牙巴塞罗那举行华为终端产品与战略发布会，在会上华为发布第二款5G折叠手机MateXs等产品。
事件评论
华为发布改良折叠屏，加速5G手机渗透。相比较2019年华为发布的首款5G折叠手机MateX，该款手机优化了以往的鹰翼铰链设计，使用锆基液态金属材料，改善了折叠体验。同时屏幕采用双层PI柔性材料，大幅提高屏幕硬度以及耐用性。我们认为华为该款折叠屏手机将显著的改善以往折叠屏手机被用户诟病的屏幕问题，进一步从硬件和软件上优化用户体验，助推5G手机的快速渗透。
折叠屏：开启下一个折叠新时代。自手机问世以来，用户对交互体验的追求从未停止，折叠式的手机设计方式应运而生。早在1996年，摩托罗拉就推出全球首部翻盖手机，此后翻盖手机成为一股潮流，各种品牌与型号如雨后春笋般涌现，直到2007年触摸屏手机的问世使得翻盖与滑盖手机的历史使命走向终结。站在当下，用户对手机尺寸和屏占比的追求已经到了极限，智能手机面临同样的空间与显示的矛盾，柔性显示技术衍生出的屏幕折叠技术逐步成熟，以厚度换尺寸的变革再度降临，折叠屏有望开启下一个折叠新时代。
终端创新倒逼产业链成长，5G终端春天将至。我们认为2020年将是折叠屏爆发的元年，折叠屏能够有效解决有限的空间内追求无限的交互体验的痛点，是未来高端旗舰发展趋势之一，在华为之后，将有苹果、小米、OPPO等诸多终端厂商追随折叠屏的设计，这将倒逼折叠屏产业链相关公司技术进步和良率提升。随着未来技术的进步和成本的下行，供给端对折叠屏制约将解除，5G终端的春天有望加速来临。
投资建议
我们看好5G时代折叠屏带来的柔性显示产业链的黄金发展机遇，建议关注京东方A、TCL科技。消费电子领域我们建议重点关注蓝思科技、立讯精密、欧菲光、领益智造、信维通信等标的；此外，建议关注运营商补贴降低购机成本，刺激需求爆发。
风险提示：1.折叠屏终端渗透不及预期；
2.产业链公司技术不及预期。
