我们认为今年硬件的机会将从科技基建开始，主要就是5G基站和半导体晶圆厂，对于产业链拉动和提高社会生产率都有很强的意义。我们判断5G基站和半导体晶圆厂都会大幅超预期，其中基站相关的PCB会非常受益，主要是生益科技、深南电路和沪电股份，其中我们重点推荐生益科技。另外晶圆厂的投资，最受益的是北方华创，最近长存2万片到3万片的扩产，北方华创份额持续增加，后续长存、长鑫和中芯国际订单带动公司今年整体业绩大幅增长。
2020年1月MLCC及芯片电阻因供需紧张而持续涨价，预期MLCC补库存题材将延续到今年第2季，多层陶瓷电容和芯片电阻供不应求的状况将延续，第2季仍将持续涨价。未来5G手机市场开始成长，5G基地台投资也正式启动，促使需求回温。因5G手机搭载MLCC数量较4G手机增加20%，加上汽车电子、工业用MLCC需求稳健，至2020年上半全球积层陶瓷电容(MLCC)库存可望持续减少，预料2020年第3季以后MLCC供给紧张才会缓解。
MLCC目前处于涨价循环，三环集团将在2020年大幅扩产，预计2020年底MLCC产能较2019年底的40亿颗达翻倍以上增长，同步受益量增及价涨的趋势，MLCC将带动公司业绩大幅增长，另外陶瓷后盖预计今年有500万台出货。此外，公司在先进陶瓷材料领域积累超过四十年，实现从原料制备、关键设备自制、材料成型、烧结、后道加工的垂直一体化能力，是国内唯一具备该项实力的陶瓷材料厂家，三环掌握的氧化锆陶瓷粉体制备和配方工艺是整个产业链最核心、壁垒最高的工艺。公司已经形成有序的产品结构，并且进入高速成长的阶段。凭借三环的资金实力、产业地位和技术底蕴，在多种材料和工艺积累下，形成围绕“材料+”的核心竞争力，看好公司中长期的发展。
风险提示：1、消费电子行业景气度下滑。2、行业制造管理成本上升。
