电子行业整体表现：申万电子行业258家公司2019年前三季度营业收入和归母净利润分别为15831亿元和714亿元，同比分别增长7.37%和2.77%；2019Q3营业收入和归母净利润分别为5939亿元和309亿元，同比分别增长3.12%、8.62%。第三季度电子行业受益于智能手机进入备货旺季、穿戴式装置需求放量以及2020年5G手机备货需求上调因素，行业单季度归母净利润增幅有所回升，显示行业利润结构有所好转。展望未来，我们主要看好5G换机需求、穿戴式产品加速放量、半导体国产替代、PCB、安防五大方向。

（1）预估2020年的5G手机占整体手机出货比重约可达15%基于iPhone11出货表现明显优于预期。华为目前持续抢占对手之市占率。我们看好苹果产业链的立讯精密、领益智造、水晶光电、工业富联、电连技术、顺络电子、欣旺达和德赛电池。华为产业链，重点关注汇顶科技将持续受益于屏下指纹市场的渗透率提升及5G薄型化方案的领先优势，其次建议关注华为营收比重较高的光弘科技。

（2）相比年中，我们上调2019、2020年市场出货量分别为5000、9000万台，同比增长92%、80%。AR眼镜具备可能成为下一个硬件平台的要角，颠覆社交方式和生活方式。穿戴式装置领域，建议重点关注水晶光电、立讯精密、歌尔股份。

（3）由Mate30目前的供应商名单来看，显示华为供应链自主可控进程加速进行中。长鑫存储内存芯片自主制造项目宣布投产，预计2019年第4季将可望小量生产DRAM芯片，有望进一步推升国产设备与材料的商机。

半导体领域重点关注汇顶科技、圣邦股份、卓胜微、韦尔股份、闻泰科技、博通集成、长电科技、北方华创、中微公司、兆易创新。

（4）通信板市场规模约115亿美金，是未来PCB行业的主要增长动力。受益5G基站建设和云计算拉动，高频高速PCB、CCL需求大幅增长，推荐通信板龙头深南电路、沪电股份，以及通信板、CCL双料龙头生益科技。

（5）AICloud云边融合计算架构、物信融合数据架构持续落地，有助于安防公司向大数据公司转型。看好海康威视统一软件架构基本搭建完毕，未来效率有望大幅提升。

风险提示：终端需求低于预期、贸易摩擦致成本上升、周期性产能供过于求。