Micron披露FY2020Q1业绩，高于市场预期。Micron本季（Ended2019/11/28）实现收入51.4亿美元（靠近指引区间上限，高于彭博一致预期50.0亿美元），QoQ增长6%，YoY下滑35%；实现毛利率（non-GAAP）27.3%（位于前期指引区间中值偏上），QoQ下降3.3pct，YoY下降31.7pct；实现营业利润（non-GAAP）5.9亿美元，对应12%营业利润率，营业利润率QoQ下滑3pct，YoY下滑38pct。

DRAM服务器端需求旺盛，高端品类已出现行业性缺货。公司本季DRAM收入34.7亿美元，QoQ增长2.1%，YoY下滑41.1%；出货容量QoQ增长10%左右，YoY增长25%左右；ASPQoQ下滑高个位数百分比水平。由于下半年行业需求修复明显，公司对2019年行业需求容量增速的判断由上季的15%上修至目前的20%。考虑今年下半年中国区客户明显抬升的存货水平在明年可能会部分调降至正常，因此公司对2020年行业需求容量增速的判断由上季的接近20%下修至15%左右，并且判断2020年行业供给容量增速慢于需求端。

NAND价格环比回升，SSD供给已出现短缺。公司本季NAND收入14.2亿美元，QoQ增长18.1%，YoY下滑14.3%；出货容量QoQ增长15%左右，YoY增长35%左右；ASPQoQ提升低个位数百分比水平。公司指引2019年行业需求容量增速在45%左右，2020年行业需求容量增速在25~35%区间，2020年行业供给容量增速低于需求。

存货金额开始下降，资本开支计划维持前次指引。本季末公司存货金额49亿美元，相较于上一季51亿美元开始下降，存货天数也从上一季131天下降至本季的121天。资本开支方面，本季花费19亿美元，相比上一季20亿美元有所下降。对于2020财年公司维持70~80亿美元的资本开支计划。

指引下一财季业绩触底，2020全年持续改善。公司预计下一财季收入45~48亿美元（季节性淡季），毛利率27%±1.5%。基于目前的业务状态，公司预计下一财季毛利率将见底，2020年后续季度将持续向上。

已获得许可，可继续向华为提供服务支持和新品认证。公司此前仍在继续向华为提供不受EAR和实体清单条例限制的产品，目前公司已经获得了许可，可以继续为这些产品提供服务支持，并且可以继续向华为送样认证移动端和服务器端的新产品。此外，公司获得的许可还允许其向华为提供在美国本土制造的产品（在之前受限，占公司营收比重很小）。目前，在移动端和服务器端之外，仍有部分产品公司无法向华为销售。

数据来源：公司季报和EarningCallTranscripts。

风险提示：中美贸易摩擦风险；行业景气度下滑风险。