三星电子领跑5G手机市场，被动元件开始回暖：三星2019年共出货超670万台Galaxy5G手机，截至2019年11月，三星在全球5G手机市场的份额高达53.9%，领先优势明显。华为预计2019年智能手机出货量约2.4亿台，稳居世界第二。2020年华为将会全力打造HMS和鸿蒙OS的生态，形成“自研芯片+鸿蒙OS”的新体系，在自主可控上更进一步。在被动元件市场，11月份国内电容器进口均价和金额环比均有明显回升，行业去库存基本结束，5G正在带动行业需求回暖。

面板价格跌幅持续收紧，中小尺寸面板出货持续向好：12月面板价格增速跌幅进一步收紧，笔记本、显示器与电视面板价格季度跌幅分别为-0.38%、-2.50%与-0.98%，笔记本与电视面板价格回暖趋势明显，大尺寸电视面板价格跌幅收紧。11月笔记本与平板出货量分别同比增长5%与6%，笔记本与平板等中小尺寸面板出货量持续向好。另一方面，11月大尺寸面板出货量同比下跌，电视与显示器出货量同比分别下跌-7%与-5%。面板库存持续改善，中小尺寸面板价格跌幅收窄并且出货量增加，建议持续关注面板库存水位与价格走势。

2019年大陆12英寸装机产能同比增长50%，存储行业周期向上拐点迹象明显：根据ChipInsights统计，截止2019年底我国12英寸晶圆制造厂装机产能约90万片，较2018年增长50%。2019年共计63个项目，其中6个项目已经停摆，刨除停摆项目外，其他57个项目宣布投资总额超过15000亿人民币，较2018年统计增长7%。12月DXI指数上升2608点，涨幅14.73%；DRAM颗粒现货价格月度涨幅为4.39%，NANDFlash颗粒现货价格月度涨幅1.91%。据美光季报表示，DRAM和NANDFlash行业供需将改善，2020Q2财季（即2019年11月~2020年1月）将会是周期性底部，从2020Q3财季开始增长并持续恢复至2020年下半年。

投资建议：1）消费电子建议关注iPhone无线通讯模组以及iWatch的SiP模组供应商环旭电子；COMS芯片供应商韦尔股份；存储器供应商兆易创新；国内泛射频龙头信维通信；国内ODM和功率半导体的龙头闻泰科技；2）半导体板块建议关注已实现部分半导体制造设备国产化替代的中微公司；持有TEL认证的电子级石英制品厂商石英股份；晶圆厂干式真空泵厂商汉钟精机；以及先进封装领军企业晶方科技；以及CMP抛光液龙头安集科技。

风险提示：行业需求下降，国际政治关系变动。