事件

根据路透社消息1，LGDCEOJeongHo-young于1月7日表示，由于LCD价格下跌以及全球性供给过剩，LGD将在2020年底关闭其韩国本土LCDTV面板产能，仅保留广州产线（产能210K/月）。根据我们的供需模型测算，2020年底LGD退出产能将达到184K/月，占当前全球大尺寸面板总供给约6%，产能退出节奏优于我们预期，因此我们预计2020年全球大尺寸面板供需过剩水平将下降至12%（2019年为14%），行业供需格局有望逐步好转。

评论

LGD宣布将退出韩国LCDTV相关产能。目前LGD在韩国本土共有三条LCD产线，分别为P7（7.5代线）、P8（8代线）与P9（8代线），目前LCDTV业务占LGD总营收的32%，大尺寸LCD面板价格的连续下跌已导致LGD1Q19-3Q19经营性利润持续亏损。LGD此次宣布将在2020年底关闭韩国境内的LCDTV产能，仅保留广州产线LCDTV面板产能（210K/月），根据我们供需模型测算，2020年LGD退出产能将达到184K/月，占LGD总产能面积约38%，占当前全球大尺寸面板总供给的6%（按面积测算），产能退出节奏优于我们预期。

LGD产能退出优于预期，驱动2020年供需回暖。需求端：2019年处于行业寒冬，我们预计需求端出货面积同比增速仅为3%，2020年得益于东京奥运会、欧洲杯等体育赛事拉动，虽然不会驱动需求端形成爆发型增长，但同比增速有望回归至5%。供给端：我们预计2020年大尺寸面板出货面积同比增速将回落至3%左右，虽然国内有京东方武汉10.5代线、惠科绵阳8.6代线、鸿海广州10.5代线等大尺寸产能开出，但韩厂产能退出将带动供需状况好转；LGD将在2020年底关闭P7/P8/P9的LCDTV面板产能，总体产能有望同比收缩38%，三星在8月底已关闭一条8代线（120K/月），我们预计另一条8代线产能也将逐步收缩，而7代线L7-2由于有超大尺寸面板切割，目前退出可能性较小。综合来看，我们预计2020年全球大尺寸面板供需过剩水平将下降至12%，低于2019年的14%，行业供需格局将呈现边际改善。

主要大尺寸面板价格止跌回升，关注面板涨价对厂商业绩影响。根据iHS披露，大尺寸面板单价已于2019年11月止跌企稳，12月部分尺寸已开始小幅回升，对比上一轮行业上行周期来看，我们预计大尺寸面板价格全年上涨幅度有望达到5-10%。我们认为，大尺寸面板价格回暖有望改善面板厂商的盈利能力，建议投资人关注京东方、TCL集团等厂商受益情况。

风险

智能电视等下游需求不及预期。