事件：9月6日，央行降准。

我们认为，看多电子板块，核心主线是5G+半导体+消费电子，建议从业绩、估值、预期三方面寻找投资机会。

业绩：三季度预计电子整体业绩将持续向好。电子行业上半年是传统淡季，但是中报业绩整体超预期，而且超预期的细分领域主要是5G+半导体主线。虽然贸易摩擦带来了风险，但也带来了大量的国产化替代机遇，比如5G建设加速、半导体自主可控、消费电子产业链走向全面国产化。整体来说，三季度是电子传统旺季，三季度业绩大概率将有望延续向好趋势。消费电子等细分领域受益备货的拉动和新机发布，三季度将有望好转。

估值整体不高，存在估值相对较低的细分方向。

1、5GPCB：业绩持续超预期将降低估值水平。核心的PCB龙头企业对应2020年的估值约为30倍。由于产业景气度高，5G渗透率快速提升且当前渗透率仅有20%左右，今明两年预计将持续高增长。随着5G产品的工艺复杂程度和技术难度持续提升，从而带动价值量和利润率超预期。因此，估值水平将有望呈现今年的情况：业绩不断超预期，估值不断降低，股价持续走高。

2、半导体：优质的IC设计公司将有望得到估值溢价。

IC设计公司估值水平在20年平均在50倍左右，近年来半导体因为内生或外延涌现了一批优质的设计公司。优质的IC设计公司适逢自主可控和国产替代大趋势，业绩好，弹性大，凭借中国市场，有望获得估值溢价。

3、消费电子：细分龙头的估值从历史看处于较低水平。

从市场偏谨慎的预测来看，消费电子龙头立讯精密明年估值26倍，FPC龙头的鹏鼎控股明年估值22倍，锂电池龙头欣旺达明年估值16倍；激光龙头大族激光明年估值20倍；小件龙头领益智造明年估值23倍。从历史上来看，消费电子这样的估值处于相对较低水平。

长期看：我们认为，5GPCB明年有望持续高增长。消费电子明年在5G手机元年将迎来新的发展机遇，后年迎来渗透率快速提升的换机潮，长期来看手机的形态经过前期的技术培育，折叠式、5G手机等新型手机形态有望产生新的创新周期，穿戴式AR/VR应用的成熟将有望带来新机会。半导体受益自主可控背景，将具备长期投资价值。

总体推荐：

5GPCB：沪电股份、深南电路；

半导体：兆易创新、韦尔股份；

消费电子：立讯精密、欣旺达、信维通信。

风险提示：5G手机换机不及预期；关键技术突破不及预期；中美贸易摩擦风险