2022年，在俄罗斯中断对欧洲大部分管道气供应以及欧洲天然气库容率偏低的共同支撑下，欧洲TTF天然气价格一度突破300欧元/兆瓦时，刷新历史纪录。进入2023年，地缘政治风险对天然气价格的扰动回落，欧洲市场天然气库存持续回升，叠加欧美经济面临衰退风险，欧洲天然气价格继续低位运行，已经抹去俄乌冲突以来所有涨幅。截至5月23日，TTF天然气价格报收9.42美元/百万英热，同比下跌65%。
A库存高位，欧洲天然气价格持续回落
2022年，在俄罗斯中断对欧洲大部分管道气供应以及欧洲天然气库容率偏低的共同支撑下，欧洲TTF天然气价格一度突破300欧元/兆瓦时，刷新历史纪录。但欧盟多管齐下，一方面主动削减成员国天然气消费，另一方面天然气价格高位也被动挤出了部分天然气需求。此外，欧洲各国通过高价从全球抢购LNG现货资源，叠加2022年冬季气温偏高，最终成功化解天然气短缺危机，欧洲天然气价格自2022年9月起持续回落。
进入2023年，地缘政治风险对天然气价格的扰动回落，欧洲市场天然气库存持续回升，叠加欧美经济面临衰退风险，欧洲天然气价格继续低位运行，已经抹去俄乌冲突以来所有涨幅。截至5月23日，TTF天然气价格报收9.42美元/百万英热，同比下跌65%。
天然气库存高位是欧洲天然气价格持续回落的主要原因，实际上自2022年10月以来欧洲天然气库容率开始持续高于7年均值。截至5月24日，欧洲天然气库容率66.22%，同比增加22个百分点，为2020年以来同期库容率第二高。当前欧洲库容率较7年同期均值高24个百分点，库存较7年均值高286Twh。
B供应偏紧，欧洲天然气产量不断下降
油气资源逐步开采殆尽，欧洲本土天然气产量持续回落。根据BP数据，欧洲天然气产量在2004年达到3370亿立方米后开始持续下行，2021年产量回落至2104亿立方米，同比下降3.8%。欧洲天然气产地主要为挪威、英国和荷兰。
荷兰是欧盟最大的天然气生产国，但由于境内天然气主产地格罗宁根气田的生产钻探持续引发地震，2013年起政府要求运营商逐步减产。荷兰天然气产量也从2014年开始持续下滑。尽管目前欧洲天然气供应仍然偏紧，荷兰政府仍计划最早在2023年10月彻底关闭该气田，且今年格罗宁根气田的产量将被限制在28亿立方米。2022年，荷兰天然气产量为183亿立方米，同比减少15.6%;2023年，荷兰天然气产量可能延续下滑，预计注库季供应将同比减少16亿立方米。
2021年，挪威天然气产量1143亿立方米，占欧洲总产量的54%。挪威近年来持续增加油气探勘开发资本开支，2023年开支达到1890亿挪威克朗，预计2025年将增长至2020亿挪威克朗。JohanSverdrup油田二阶段已于2022年12月投产，二期投产后整个油田的生产能力将提高到75.5万桶/日，但对天然气产量的提振相对有限。根据官方数据，挪威2023年天然气产量预计为3.37亿立方米/日，同比减少0.71%。
北海油气田产量逐年下滑，英国天然气产量也于2000年见顶。官方数据显示，英国2022年天然气产量42.36万Gwh，较2020年下滑3.6%。
进口端，从结构来看，管道气是欧盟补充天然气供应的主要来源，占到2022年天然气总进口的63.6%，LNG占比36.4%。
俄乌冲突爆发前，俄罗斯为欧盟最主要的管道气进口来源国。欧盟管道气进口来源较为集中，前三大进口国合计占比92%。2021年欧盟从俄罗斯进口管道气1323亿立方米，占管道气总进口的49%;其次为挪威(占比30%)和阿尔及利亚(占比13%)。
伴随欧盟在俄乌冲突后对俄罗斯展开制裁，俄罗斯也开始减少对欧洲的管道气出口予以回应。2022年5月，俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)停止通过“亚马尔-欧洲”管道(周运送能力7亿立方米)输送天然气。2022年8月底，俄罗斯停止通过“北溪一号”管道向欧洲供气，9月底北溪管道发生爆炸。目前俄罗斯仅通过乌克兰-斯洛伐克以及土耳其溪两条管线向欧洲继续输气，周度供应量基本稳定在4.4亿立方米，同比减少16.2亿立方米，降幅近85%。考虑到近期欧盟和G7计划禁止重启俄罗斯天然气管道，预计后期俄罗斯对欧出口可能维持在目前水平，预计注库季俄罗斯管道气供应将同比减少212亿立方米。
挪威是目前欧盟最大的管道气进口来源国，2022年欧盟共从挪威进口937亿立方米管道气，占管道气总进口量的52%。据挪威官方计划，将在2023年出口约1220亿立方米的天然气，与2022年持平。从实际进口数据来看，今年前19周，欧盟共从挪威进口管道气350.4亿立方米，同比增加0.7%。预计挪威管道气进口后期增量有限。
2022年，阿尔及利亚向欧盟共出口316亿立方米管道气，其中225亿立方米通过跨地中海管道(运力350亿立方米)输向意大利，91亿立方米通过medgaz管道输向西班牙。2022年6月，由于领土争端，阿尔及利亚中止与西班牙的友好关系。叠加2021年输气量约60亿立方米GME管道(阿尔及利亚途经摩洛哥至西班牙)的关停，2022年阿尔及利亚对西班牙的出口量同比下降35%。阿尔及利亚对欧盟的管道气供应增量主要在意大利。2022年，跨地中海管道输气量同比增加近10%。2023年年初意大利能源公司埃尼与阿尔及利亚国家油气公司签署两份备忘录，继续巩固能源供应。
