投资建议

【本月重点推荐】三一重工、先导智能、杰瑞股份、晶盛机电、华测检测【核心组合】三一重工、先导智能、杰瑞股份、晶盛机电、北方华创、华测检测、恒立液压、锐科激光、捷昌驱动、内蒙一机上周报告：【半导体设备行业】大基金二期即将实质投资，持续聚焦半导体设备。【安徽合力】Q4净利大增42%超预期，高现金分红高股息率。【杰瑞股份】拟回购彰显信心，持续看好公司中长期价值。【宝钛股份】业绩符合预期，高端化、全球化驱动成长。

核心观点：聚焦（1）受海外疫情影响小、市场主要在国内的确定性/低估值板块：工程机械；（2）Q1业绩优质的板块，持续看好半导体/光伏/锂电设备。

1)工程机械：2020年2月挖掘机销量下滑50%，随着疫情得到妥善控制，经济建设回归正常，基建、房建需求逐步恢复，我们预计工程机械行业3月后有望出现需求回补，4-6月淡季不淡，货币、财政政策边际宽松力度将加大。持续力推三一重工、恒立液压等。

2)油服：国家能源安全推动，新冠疫情对油服行业高景气影响有限。持续力推民企龙头杰瑞股份等。

3)成长板块：聚焦光伏、锂电、半导体设备、检测检验，重视欧美消费升级【锂电设备】全球电动化趋势确定。2月国内动力电池装机量同比下滑73%，疫情短期影响延续。持续力推绑定宁德时代，与Northvolt、特斯拉等优质海外电池厂、整车厂的先导智能。

【光伏设备】聚焦高利润的硅片环节，包括单晶硅长晶炉、光伏切片机等。

爱康科技拟募资17亿投入1.32GW高效HJT电池项目，持续力推产业链核心设备厂商单晶硅生长设备晶盛机电、金刚线切片机龙头。

【半导体设备】2月北美半导体设备出货额同比增长26%，大基金二期3月底预计开始实质投资，预计将加大半导体设备材料端的投资。持续推荐半导体设备龙头北方华创、大硅片设备龙头晶盛机电。

【检测检验】中长期成长趋势好，龙头市占率提升空间大。推荐华测检测。

【泛制造业复苏】IPGQ4中国区收入下滑21%，2019年中国激光器行业预计下滑5%。今年格局向好，降本和产品结构升级有望带动锐科激光毛利率修复，看好锐科激光。

【欧美消费升级】继续看好欧美消费升级，中国制造企业受益产业逻辑，线性驱动为核心动力，受益下游赛道电动化渗透率提升，看好捷昌驱动等。

4)国防军工：继续聚焦主战装备与军工改革进展，看好内蒙一机等。

全球对比：海外机械军工行业龙头详见附录二。

AH股溢价率：目前机械行业AH两地上市公司13家，按市值权重加权的平均溢价指数达68%。

风险提示

基建投资不及预期；中美贸易摩擦继续加剧；新冠疫情影响超预期。