投资要点

6月季末车企冲量，海外电动车销量同环比均有20%+增长，但呈现纯电强，插电式持续走弱的局面。增长主要来自特斯拉、大众、通用、现代起亚、丰田等，宝马和戴姆勒表现较弱。从国家看，今年美、韩、德法及北欧各国维持增长态势，而英、日下滑。从装机电量看，1H松下11gwh，同比增110%；LG为4.5gwh，同比增27%；三星1.4gwh，与去年同期持平；另外SK增长较快，1H装机电量有0.75gwh左右。

部分6月季末车企冲量，海外电动车销量同环比均有20%+增长，但呈现纯电强，插电式持续走弱的局面。根据Marklines统计，6月全球电动乘用车销量21.79万辆，同比增长56%，环比增长34%。其中，国内市场电动乘用车合计销量为13.72万辆，同比增长89%，环比增长43%。海外新能源车6月总销量为8.07万辆，同比增长21%，环比增长20%，其中，EV销量6.15万辆，同比增长68%，环比增长33%；PHEV1.92万辆，同比下降36%，环比下降8%。

1-6月全球电动乘用车累计销量97.93万辆，同比增长38%。其中，国内销量为56.27万辆，同比增长60%，其中，PHEV销量12.27万辆，同比增长28%，EV销量为44.0万辆，同比增长73%。海外新能源车1-6月总销量为41.67万辆，同比增长23%，其中，EV销量30.60万辆，同比增长63%；PHEV销量11.07万辆，同比下降27%。

海外电动车销售仍集中于欧美日韩，美、韩、德法及北欧各国维持增长态势，而英、日下滑。2019年6月全球市场销量中国、美国、挪威分列前三，完成销量13.72万、2.72万和0.83万辆，同比+89%、+23%、+4%。1-6月全球市场累计销量，中国、美国、德国分列前三，完成销量56.27万、14.90万、4.66万辆，同比+60%、+26%、+40%。

从车企来看，增量来自特斯拉、大众、通用、现代起亚、丰田等，宝马、戴姆勒缺乏新车型，销量下滑。从车型来看，Model3、奥迪etron、Passat、Kona、Niro这些新车型支撑销量增长。

投资建议：我们认为电动板块已明显见底，估值和市值在历史底部，充分反映7月销量平淡的预期，而政策层面开始转向积极，销量有望8月回暖，2020年不论是政策还是销量都是大年，Tesla的Model3中国工厂落地，大众MEB平台车型落地，未来成长空间大，锂电材料供需格局也将明显好转，因此推荐逐步布局电池龙头（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科）；中游材料优质龙头（璞泰来、星源材质、新宙邦、当升科技、科达利；天赐材料、恩捷股份、杉杉股份）；核心零部件（汇川技术、宏发股份、麦格米特）；推荐股价处底部的优质上游资源钴和锂（华友钴业，天齐锂业）。

风险提示

投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。