中证网讯、中信证券分析师祖国鹏、敖翀、郭皓、李想发布最新研究报告称,近一年的结构性变化导致沿海六大电厂日耗数据走弱,今年5月这一趋势加剧。但据推算,短期全国整体用电量同比增速并不会下滑,经济依然有韧性。从中长期看,沿海六大电厂日耗数据与PMI、消费、出口等宏观指标的相关性依然很强。尽管经历结构性的变化,沿海六大电厂日耗数据依然可以作为观察宏观经济波动的指标。

报告称,回归分析显示,沿海六大电厂日耗跟制造业PMI显著正相关,对经济三大核心驱动因素——消费、投资、出口而言,回归系数显著性的排序是消费>出口>投资,这更多的是与东部省份经济结构相关,也就是说,沿海电厂日耗数据更多的可以反映消费和出口对工业活动的影响,与投资水平相关性则不显著。总体而言,沿海电厂日耗数据还有很强的跟踪意义和领先指标,为捕捉消费和出口数据变动的拐点提供参考,但就社会总体电量的推算而言,还需要综合考虑全国重点电厂样本数据和发电结构数据。