核心观点

上游AI视频生成技术爆发引发下游影视行业变革，看好国内拥有丰富创意和IP的影视公司受益AI发展。AI有望从两方面带来降本作用：1）使用AI制作后期特效；2）拍摄过程中AI实时生成布景、特效，还能缩短制作周期。

AI有望大幅压缩拍摄、后期制作成本。4个影视制作主要环节中，拍摄和后期的预算占比更高，均约占35%。好莱坞大片，及近年来越来越多的头部国产片，特效越来越重，而AI对这类影片制作尤其有利。

产业变革进行中，海内外AI作品落地加速，央视重视程度超预期。央视频已正式上线AI频道，并推出多部AI动画。海外OpenAI已向好莱坞推介Sora，并鼓励在创作中使用。重点关注好莱坞的AI影视产品制作展，同时关注Sora于年底的正式上线情况。

重点推荐光线传媒（动画电影龙头，系列化重磅释放提升业绩和估值弹性）、万达电影（管理层变更落地，积极布局AI影视，关注影视释放情况）、上海电影（IP资源丰富，游戏和影视双重变现路径）。

其他关注博纳影业、奥飞娱乐、华策影视、捷成股份、横店影视等。

行业动态

OpenAI向好莱坞推广Sora，全球最成熟的电影工业有望率先运用AI技术。据彭博，OpenAI近期将在洛杉矶与好莱坞电影公司、媒体高管和其他影视行业从业者举行会议，建立娱乐行业的合作伙伴关系，并鼓励电影制作人在创作工作中应用其发布的AI视频生成工具Sora。同样据彭博，尽管Sora目前仍未正式开放使用，但OpenAI此前已向头部的好莱坞导演和演员开放了的Sora的使用权限。

影视制作流程有望迎来变革，制片成本有望大幅减少。据OpenAI官网和演示视频，Sora可以根据用户的文本提示生成最长60秒的视频。该模型可以模拟真实物理世界，了解物体在物理世界中的存在方式，能生成具有多个角色、包含特定运动的复杂场景。我们认为Sora为电影行业的变革主要来自两个方面：

1）后期制作的降本增效：对真人电影中昂贵的后期特效、制景成本，以及动画电影耗费人力的CJ渲染，都有明显的降本作用。

2）拍摄时AI完成布景、特效的实时生成，降低拍摄、后期成本：AI有望实现在摄像机拍摄到演员表演的同时，实时生成和渲染视觉特效、场景等内容，从而将视效制作这一后期工作前置，同时降低场地租赁、场景搭建等方面的成本，还能缩短拍摄周期。

影视制作大体看分为4个主要环节，分别是前期筹备、拍摄、后期制作、发行和营销。据Shutterstock旗下的音轨与音效版权服务商PremiumBeat，从电影行业平均的预算分配比例看，拍摄和后期制作的预算占比更高，均在35%左右，其中特效制作约占总预算的10%-20%；其余环节中，前期筹备约占10%，宣发约占20%。但在好莱坞特效大片，以及近年来越来越多的头部国产片中，特效使用越来越重，因此后期制作成本较行业平均水平有成倍的增长。我们认为，AI在影视制作中可以应用在场景生成、视效制作和渲染等环节，从而降低占比更高的拍摄、后期制作的预算。

据特效视频版权服务商ActionVFX和纽约电影学院官网，影响视觉特效成本的因素主要包括1）视效制作人员人数；2）视效镜头的数量；3）视效的制作精度要求；4）项目时长。制作高质量3D视效镜头的成本为2,000到5,000美元/分钟。

《爱丽丝梦游仙境》平均单个视效镜头的制作成本达4.6万美元，而影片中的视效镜头至少有1700个，视效制作成本至少7800万美元。

《阿凡达：水之道》的视效成本达约2.5亿美元，总制作成本约4.6亿美元，视效成本占总制作成本的54.3%，平均单个视效镜头的制作成本达6.2万美元，特效团队为电影制作了超过4,000个视效影投，最终成片中使用了3,289个。随着AI技术在影视行业落地，预计这些昂贵的视效制作成本有望大幅压缩。

从2023年底来，随着Runway和Pika等AI视频生成工具不断升级，下游看，海内外已陆续有AI影视作品出现，具体包括：

1、海外：全球首部AI长篇电影已发布，关注好莱坞使用Sora制作的AI电影进度关注好莱坞使用Sora创作的影视作品进展，我们预计将于年末在Sora上线时同步发布。从过往OpenAI的新产品或新版本发布习惯看，通常会提供少数演示案例，以展示产品的功能和表现。同时，公司会在产品发布后在官网上宣布行业合作伙伴。例如2023年3月14日，公司在官网宣布与在线教育公司Duolingo和KhanAcademy达成合作，两家公司将接入GPT-4并开发相关功能。据彭博等海外媒体，预计Sora将于2024年底正式允许公众使用。因此我们预计OpenAI和好莱坞合作伙伴届时将共同发布使用Sora发布的影视作品，建议关注具体进展。

全球首部AI长篇电影《OurT2Remake》已完成首映。2024年3月6日，全球首部完全由AI生成的长篇电影终结者2翻拍版《OurT2Remake》在洛杉矶完成线下首映。主创团队在社交平台X上表示，首映的全部电影票均售出。整部电影分成50个部分，由不同的艺术家分别生成，用时3个月。故事背景为人类对抗ChatGPT统治的虚构世界，探讨了当代AI技术对人类社会的影响。从观看体验看，画质清晰度高，但人物动态和画面连贯性