核心观点

近期两部高话题影片上映带动电影大盘边际恢复，《我本是高山》多次登上微博热搜，悬疑片《涉过愤怒的海》为国庆档后第二部票房预测超5亿影片。受此带动，周末票房现边际改善趋势，周六/日票房均达国庆档以来最高。12月仍有多部重磅影片释放，有望承接现高观影热情，电影大盘有望继续恢复。结合往年12月票房情况，我们预计2023年综合票房将达540-550亿元。

2023年以来，电影行业稳步恢复。影片类型、定档自由度、类型片上映数量均呈改善趋势，同时暑期档多部类型片爆款验证内容足以有效驱动观影需求。结合多家上市公司丰富的多元类型储备，我们预计2024年电影大盘仍有恢复空间，有望稳步增长至580-600亿元。

重点推荐猫眼娱乐（5部想看指数过万的贺岁档影片中主发和参投4部，类型多元且多部票房预期过5亿）、博纳影业（四季度起储备释放回归正常，关注主投韩寒喜剧《飞驰人生2》定档进展）、光线传媒（明年预计是公司动画电影大年，关注《哪吒2》《小倩》制作进度）、万达电影（票房市占率稳健叠加经营效率提升，下半年业绩大幅修复；四季度陈思诚监制《三大队》上映有望带来业绩弹性）、横店影视（广泛下沉市场院线布局受益行业持续回暖；正在研讨短剧内容业务）。

关注春节档有影片释放的中国电影等出品公司，以及有望受益电影大盘边际改善的幸福蓝海、金逸影视等中型院线公司。

行业动态

国庆档后，电影行业进入淡季，年末贺岁将至，应关注周度票房边际恢复趋势。据猫眼专业版，截至11月28日，全国综合票房为508.63亿元，为2019/2021年同期的85.5%/117.9%，观影人次为11.99亿人，为2019/2021年同期的74.75%/109.50%。

从周度数据看，国庆档后的第41-46周票房呈下滑趋势，但随年末贺岁临近，第47周既有边际改善迹象。由于缺少重磅影片，以及热门档期，国庆后第41-46周的周度票房由5.85亿元稳步下滑至4.63亿元。但是第47周，两部高话题度影片《我本是高山》和《涉过愤怒的海》上映，带动观影情绪，周度票房上升至4.63亿元，呈回暖趋势。

1）观影人次：第41-46周票房呈下滑趋势，由1,411.8万人下降至801.5万人次，第47周回升至1,155.9万人次，周度观影人次呈回暖趋势。

2）平均票价：国庆档带动票价小幅上升，档期内平均票价为41.9元，为今年春节档52.3元的80.11%。但涨幅小于往年，2019/2021年国庆档期内平均票价分别为当年春节档的84.30%/95.90%。国庆档后，周度平均票价小幅回落，目前基本平稳，第47周平均票价为40.1元。

11月底两部高话题度影片上映有望带动观影热情和需求。自11月中旬《我本是高山》《涉过愤怒的海》开启营销预热以来，两部影片相关话题多次登上微博热搜。其中《我本是高山》由猫眼、中国电影、横店影视和欢喜传媒等公司参投，根据乡村教师张桂梅真实事迹改编，影片对女性角色塑造、改编尺度等话题引起舆论争议，截至11月28日，阅读量超1亿的影片相关微博热搜话题7个，累计阅读量达21.6亿人次；犯罪悬疑片《涉过愤怒的海》由阿里影业、横店影视等公司参投，凭借尺度受到高关注度。《涉过愤怒的海》也为国庆档后第二部票房预期超过5亿的影片，据猫眼预测，最终票房有望达6.44亿元。

高话题影片带动观影需求，电影大盘有望迎拐点。受两部高话题影片带动，周末综合票房、观影人次看，已有小幅回暖趋势，第47周周六/日的综合票房分别达1.88/1.27亿元，均为国庆档以来最高。其中《我本是高山》在11月24/25日的票房贡献分别为21.5%/8.5%；《涉过愤怒的海》在11月25日的票房贡献达55.0%。

12月电影储备丰富，有望承载高观影需求。截至11月26日，12月已定档影片45部，其中国产、进口影片38/7部，包括百纳千成主投的古装动作片《敦煌英雄》和参投犯罪片《热搜》，万达电影主投的犯罪片《三大队》和参投的犯罪悬疑片《瞒天过海》，博纳影业主投香港警匪片《爆裂点》，光线传媒主投剧情片《照明商店》，猫眼发行的爱情片《一闪一闪亮晶晶》和犯罪片《金手指》等，以及进口影片《旺卡》《海王2》等。

我们预计高话题度影片上映带动观影需求边际改善，而12月丰富的多元类型影片储备有望承接高观影热情，从而驱动电影大盘在12月末逐步恢复。

我们预计2023年全年票房为540-550亿元。截至2023年11月28日，全国综合票房达508.64亿元，为2019/2021年的85.17%/114.92%，观影人次为11.99亿人次，为2019/2021年的74.75%/109.50%。据猫眼APP统计的各媒体对12月已定档影片的票房预测看，有多部影片的预期上限超过5亿元，其中万达电影主投的《三大队》票房预期为4.5-10亿元，进口分账片《海王2》为3-7亿元，猫眼主发的3部影片《一闪一闪亮晶晶》为5.0-6.5亿元，《金手指》为4.8-6.5亿元，《年会不能停！》为3-6.2亿元。

从疫情前的2015-2019年12月全国综合票房看，单月综合票房均超过40亿元。结合今年12月多部影片超5亿元的票房预期，我们预计12月票房有望超过30亿元，并接近40亿元，带动全年票房达540亿元。