本周观点更新及风险提示

2021年第4周CS传媒板块总市值加权平均涨幅-1.42%，影视(6.45%)、其他文化娱乐(2.02%)、信息搜索与聚合(1.13%)，游戏(1.07%)领涨，互联网影视音频(-10.21%)、其他广告营销(-6.17%)、动漫(-5.27%]领跌。

截至2月1日梳理统计91家上市公司业结预告，游戏、互联网影视视频、互联网广告营销及其他营销、数字阅读等板块业绩增势良好，昆仑万维(增长255.18%~293.79%)、电魂网络（增长61.37%~87.67%)、完美世界(增长0.48%~4.47%)、中文在线(增长107.79%~109.23%)、掌阅科技（增长158.38%~70.06%)、芒果超煤（增长64.32%~72.97%)、分众传煤（增长105.84%~127.17%)、华策影视(增长1256%~128.97%]等上市公司业统增长确定以及光线传媒全年业绩预减但Q4业绩环比强势回暖，值得关注。

春节档电影于1月29日开启预售，截至2月1日14时，春季档预售票房已达18,899.6万元，其中万达出品《唐人街探案3》以1.37亿预售票房领跑，其后为北京文化出品《你好，李换英》2509万、华策出品《刺杀小说家》1009万、华谊出品《侍神令》605万、光线出品《人潮汹涌》418万。我们认为在疫情导致的不确定增加，预售票房以蛟快速度破亿显示出就地过年政策实施后春节观影仍有一定需求;对于单片而言，预售领跑有望在开画首日获得更多排片占比，但后续票房表现会受上映后口碑影响。上市公司层面，由于疫情停业导致影视院线板块20年业绩预告大面积亏损，我们认为部分公司Q4以来业绩回暖明显，春节档及Q1如若顺利营业，上市院线及电影项目公司边际改善仍值得期待，商誉等资产计提减值也有利于上市公司改善资产质量、轻装上阵。建义关注万达电影(《唐探3》预售领跑，20年市占率逆势上升)、光线传媒（(20Q4业绩强势回暖）、横店影视(影业并表，《小红花》票房超预期)、华策影视(Q4业绩回暖，电影增加业绩弹性)。

线上娱乐∶寒假开启叠加节日效应，人员减少流动后居民线上娱乐消费需求或将提升，类比20年Q1游戏、网络视频、数字阅读、短视频及直播等有望获得流量红利，关注上述板块短期催化。1)其中21年为游戏板块产品大年，腾讯网易新游密集上线，二线龙头重磅项目储备丰富，吉比特《一念逍遥》2月1日iOS.官网、TapTap、好游快爆、B站首发，上述平台对CP分成更为友好，有利于产品利润留存，《摩尔庄园》静待上线;完美世界H1预计上线《新梦幻诛仙》《战神逮迹》《非常英雄手游》《旧日传说》﹔三七互娱《茉耀大天使》上线CS排名稳定Top20，全年代理+自研产品50余款将陆续推出。此外学趣、巨人等公司21年同样拥有丰富产品储备。建议关注上述标的。2])网络视频:芒果超媒《乘风破浪的姐姐2》上线首周播放量破4亿，季风剧场有望于Q1下旬启动，反盗猎短剧《狂猎》有望首发排搔。3)数字阅读:掌阅科技与中文在线分别于近日完成战投引入，前者引入字节旗下量子跃动，后者引入阅文集团、百度七猫。巨头公司布局一方面体现数字阅读作为内容赛道价值凸显，另一方面在巨头生态加持下，上市公司有望提升平台及商业化能力,

风险提示:疫情延续时间及范围不确定﹔政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险;单个文化产品收益波动性﹔商誉减值风险等。