行业近况

本周中信传媒指数下跌4.33%，沪深300指数下跌2.19%，创业板指下跌3.59%。

评论

游戏方面，进入6月，我们预计大厂的多款游戏将陆续上线公测，行业景气度有望逐季回暖。5月18日三七互娱发行《剑与轮回》上线。Q2预计上线的还有三七互娱奇迹类手游《精灵盛典》、游族网络《权力的游戏》、完美世界《云梦四时歌》等多款大作。随着监管常态化以及作品推陈出新，游戏行业增速有望得到不断回暖。我们维持推荐三七互娱以及完美世界，同时建议关注游族网络、吉比特等精品研发商。

剧集方面，一季度电视剧发行许可数量明显下降。5月17日，广电总局公布2019年一季度电视剧发行许可情况，1Q19全国完成制作并取证电视剧42部1809集，发行部数同比下降22.2%，环比下降64.1%。1Q19电视剧制作延续供给出清态势，产量创下有数据以来单季度最低记录。本周爱奇艺发布1Q19业绩，管理层在电话会中指引2019年内容成本约占收入的70-80%。按中位数75%计算，2019年爱奇艺内容成本占比虽较2018年有所下降，但绝对金额仍有小幅上升，表明渠道端对于内容的坚实需求。我们认为，头部制作方在中长期有望受益于内容精品化趋势下的供给侧集中度提升，但短期仍需静待新开机项目毛利率恢复对于制作方盈利能力的提振。维持推荐慈文传媒，关注华策影视。

体育方面，中国时隔19年再获亚洲杯举办权，利好中国足球产业发展。5月15日韩国足协在官网宣布退出2023年亚洲杯承办申请工作。此前中国和韩国共同角逐2023年亚洲杯举办权，韩国的退出使举办权花落中国已无悬念，只待亚足联在6月4日的大会上正式宣布。承办亚洲杯有助于提升中国体育竞技水平。同时，亚洲杯在门票收入、品牌赞助及媒体曝光等方面蕴含巨大商业潜能，能创造大量商业机会。维持推荐当代明诚。公司手握亚洲杯商业权益代理（包括媒体版权和赞助销售权），有望显著受益于该事件。

估值与建议

1）A股重点推荐：三七互娱、分众传媒、完美世界、当代明诚、慈文传媒、南方传媒、中南传媒、视觉中国；同时维持推荐中国电影、光线传媒等；关注A股院线龙头、国有背景在线视频平台、游族网络、吉比特、人民网、新华网及广电板块。2）港股重点推荐：猫眼娱乐、阅文集团、IMAXChina。

风险

宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。