投资要点：截止到2024年3月17日，A00铝均价为19140元/吨。受益于氧化铝价格以及动力煤价格回调影响，电解铝行业平均吨利润接近2500元/吨，利润持续回升，环比+5%，同比+121%。整体来看，春节前后下游开工率明显优于去年同期，其中铝线缆同比增长8pct。美国降息预期增强，两会提出设备更新等需求，利好工业金属。

1.价格：沪铝价格突破19000元/吨，伦铝价格2219美元/吨，周度波动较小。氧化铝价格回调，动力煤进入淡季，成本端价格持续下行。

2.库存：铝锭累库幅度降低，社会流通库存周度同比+2.68%，中国铝棒地方库存周度转为去库，同比-3.22%。

3.供给：2024年以来电解铝产能未有新增，供给端增量有限。

4.需求：与2023春节相比，除铝箔开工率下行外，建筑铝型材/铝板带/铝线缆/铝杆下游开工率均出现同比增长，其中线缆同比增长8pct，随着汽车/新能源等需求稳中向好影响，有望迎来需求拐点，需求端存在刚性。

5.利润：截止到2024年3月17日，参考SMM测算，电解铝行业平均单吨利润2434元/吨，受氧化铝成本以及电解铝价格回调影响，利润周度环比上升5%，同比上升121%。

风险提示：宏观经济风险、政策变化风险、经营风险、产能变动风险。