煤炭价格波动率下降，驱动力减弱
2023年，煤炭保供贯穿全年，产量和进口量保持稳定增长。1—10月，煤炭累计产量382922.40万吨，同比增长3.10%;1—10月，煤炭累计进口量38364万吨，同比增长66.80万吨。
发电侧结构性优化，水电修复，火电扛鼎，可再生能源快速发展。第一，从总量和结构来看，1—10月全社会发电量73330亿千瓦时，同比增长4.40%。其中，火电累计发电量51077.10亿千瓦时，同比增长7.10%，占到总发电量的69.65%;水电累计发电量9804亿千瓦时，同比下降7.10%，较6月累计降幅收窄15.84个百分点;风电、核电和光伏发电累计发电量分别为6424亿千瓦时、3587.30亿千瓦时和2435.71千瓦时，同比分别增长10.80%、5.30%和12.50%，可再生能源发电量占总发电量的30.35%。第二，西南来水改善，水电修复显著。9月，四川水力发电483.90亿千瓦，当月同比增长43.80%，1—9月累计发电量2653.2亿千瓦时，同比下降4.10%，较7月降幅收窄12.2个百分点;9月，云南水力发电417.20亿千瓦，当月同比增长30.90%，1—9月累计发电量2185.30亿千瓦时，累计同比下降7.70%，较6月降幅收窄15.90个百分点。截至11月20日，三峡水位172.12米，较去年同期增加12.67米，增幅7.94%。10月20日，三峡水库今年175米蓄水任务完成，标志着长江电力所属长江干流梯级水库年度蓄水任务圆满完成，今冬至明春枯水季水力发电需水量得到保障。第三，煤电容量电价机制建立缓解煤电顶牛矛盾。电价机制进一步完善将改变煤电项目投资成本的回收模式，能够在一定程度上缓解煤电企业生产经营压力，长期来看，可以改善煤电企业生产经营状况，鼓励煤电企业进行必要的投资和改造，提高电力系统安全保供和灵活性调节能力。
煤炭需求侧同步增长，库存偏高保障旺季用煤。1—10月，全社会用电量累计76059亿千瓦时，同比增长5.8%。其中，第二产业用电量49912亿千瓦时，同比增长5.8%;第三产业用电量13800亿千瓦时，同比增长10.4%;城乡居民生活用电量11271亿千瓦时，同比增长0.4%。截至11月底，电煤耗量和入厂煤量均环比增长，库存继续保持增长态势，纳入统计的发电企业煤炭库存可用天数26.3天，环比减少1.3天;煤炭港口库存7038.10万吨，较去年同期增加24.68%。南方八省日耗煤量188.10万吨，同比基本持平。
2023年煤炭价格大幅回落，2024年价格波动率料将明显下降。2023年上半年，煤炭价格迎来大幅下跌。6月底化工用煤触底时，无烟煤主流到厂均价较年内高点下跌46.77%，气化烟煤主流到厂均价较年内高点下跌43.89%。三季度以来，煤炭价格总体呈现稳中小幅上涨趋势。截至11月底，无烟煤主流到厂平均价格1235元/吨，比上月同期下降15.12%，同比下降38.40%;气化烟煤主流到厂平均价格1071元/吨，比上月同期下降1.83%，同比下降32.34%。煤炭价格同样呈现出明显的季节性趋势，夏季和冬季受到居民使用的影响易形成价格高点，在宏观经济稳步复苏，水电修复和煤炭保供稳价的共同作用下，预计2024年煤炭价格将进入稳定波动区间，价格波动率将较此前明显下降，由此对尿素价格的驱动力度有所回落。从成本端来看，推算行业成本水平，固定床完全成本在2200—2500元/吨，新型煤气化完全成本在1800—2000元/吨不等。
新增产能陆续投放，注意库存变化
2023年，尿素新增产能兑现继续带动产量提高。年初据中氮协统计，2023年有258万吨/年合成氨和220万吨/年尿素产能计划投产，其中160万吨/年尿素装置属于新增产能。截至11月，年内兑现新增产能共计400万吨。其中，七台河勃盛清洁能源30万吨煤头装置6月30日达产，新疆中能化工60万吨煤头装置6月30日投产，晋煤明水大化40万吨煤制装置8月31日投产，河南心连心70万吨装置9月30日投产，安徽昊源60万吨煤头装置10月13日投产，华鲁恒升(荆州)100万吨装置10月21日投产。到2023年年底，预计我国合成氨产能将达到6868万吨/年，尿素产能将达到6674万吨/年。
2023年尿素产量增速在5%以上。2023年，1—9月氮肥产量约3300万吨，同比上涨6.4%。根据1—9月的产量和10月中国氮肥工业协会尿素周报每日产量统计数据判断，2023年尿素实物产量预计有望突破6100万吨，同比增加5.9%，预计2023年氮肥折纯产量4290万吨，同比增长3.7%。据统计，2023年1—11月尿素实物产量5529万吨，累计同比增长6.86%，预计全年产量超6000万吨，同比增速超5%。11月底至12月，装置检修数量增加。目前集中检修预期仅停留在统计表上，即使如期检修，今冬明春尿素产量也将持续高于往年同期水平。据统计，四川泸天化、四川天华、重庆建峰、山西兰花预计12月上旬进入检修，云天化和山西金象预计12月中旬检修，鄂尔多斯化学和新疆天运预计12月检修。目前，气制日产量在4.61万吨水平，12月进入检修将降至2万—3万吨，届时日产量也将高于15万吨的水平。综上，尿素四季度日产量将明显高于往年同期水平，复产装置和新增产能对冲季节性检修装置。
2024年，尿素新增产能初步统计为400万吨。江苏晋煤恒盛80万吨煤头装置、甘肃刘化70万吨煤头装置、河南延化80万吨煤头装置、陕西龙门煤化工40万吨焦炉气、河南晋开80万吨煤头装置和新疆奥
