天气回暖需求支撑不强，动力煤价预计保持震荡。供给方面，主产区煤价偏弱运行，近期仍有安全事故发生，导致安全检查频繁，短期内供应将有所收紧。需求方面，当前南方气温普遍出现一定程度的回暖，预计短期内供暖用煤需求增长拉动有限。库存方面，当前北方港口连续三周出现库存下降，但整体仍处在同期高位水平。终端电厂当前库存去化效果不明显，流通环节动力煤库存目前整体仍处在较高位置水平，截至12月1日，北方港口库存合计2613万吨，较11月24日减少24万吨，跌幅0.91%；长江口库存合计597万吨，较11月24日增加2万吨，涨幅0.34%。截至12月1日，广州港库存247万吨，周环比减少10.0万吨，跌幅3.89%。供需双弱之下，我们预计短期煤炭价格保持中高位震荡。进口方面，进口煤价与上周基本持平，国际海运费持续上涨，成本支撑较强，海外煤价预计短期内仍将保持坚挺。截至12月1日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价787元/吨，周环比上升1.55%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价835元/吨，周环比下降0.60%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价720元/吨，周环比下降2.17%。

供应偏紧补库需求释放，短期炼焦煤市场预期向好。供给方面，产地矿难事故频发，涉及停产煤矿较多，炼焦煤主产区安检形势升级，部分矿井出现明显供应减量。需求方面，国内焦炭市场第二轮提涨落地，涨幅100-110元/吨。当前炼焦煤价格持续上涨导致焦化企业成本压力陡增，目前库存保持较低水平，此外叠加冬储补库正在进行，支撑焦炭第三轮提涨预期增强，焦炭总库存低位小幅回升，截至12月1日，焦炭港口总库存为202.45万吨，周环比增加10.2万吨，涨幅5.31%。预计炼焦煤短期仍旧保持强势。进口价格方面，截至12月1日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1940元/吨，周环比下降0.51%；策克口岸1/3焦煤场地价950元/吨，周环比持平。截至12月1日，澳洲峰景主焦煤到岸价为337美元/吨，周环比上升2.43%；主焦煤海内外即期汇率价差223.82元/吨，价差周环比下降19.11%。

行业重点事件：11月28日下午14时40分，黑龙江双鸭山矿业公司所属双阳煤矿发生事故，初步判断为冲击地压所致。截至18时20分，搜救工作已经结束，事故共造成11人遇难。事故原因正在进一步调查中。据了解，此次发生事故的双阳煤矿坐落在黑龙江省双鸭山市宝清县境内，隶属于双鸭山矿业集团公司，创建于1977年，生产能力200万吨/年。

投资建议：陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、潞安环能、山西焦煤。

风险提示：煤矿安全事故、煤炭供给政策调整、下游需求不及预期、经济增长不及预期等。