核心观点：

国内油气开采资本开支逐月改善，北美钻机数持续提升。根据国家统计局的数据，21年3月-7月石油和天然气开采业固定资产投资完成额（累计值）同比增速分别为-13.80%/-10.70%/-3.90%/-2.10%/-0.40%，累计值增速逐渐回升，油气开采行业的投资情况已在逐月改善。作为行业景气前瞻指标，根据贝克休斯的数据，受油价影响，北美钻机当期完井数量于20年6月达到248台低点，但近期随着油价回暖，21年7月当期完井钻井数量已回升至835台，自去年以来已处在持续回升通道中。

落实能源安全战略，全力推动页岩油勘探开发。21年1月，国家能源局在北京组织召开21年页岩油勘探开发推进会，会议要求，要加强顶层设计，将加强页岩油勘探开发列入“十四五”能源、油气发展规划，全力推动页岩油勘探开发加快发展。根据下游中石化、中石油与中海油发布的20年年报，“三桶油”21年计划总资本开支同比增长8.70%。

20年资本开支仅中海油少许增长，总资本开支为4,611亿元，同比下降11.74%。21年仅中石油资本开支有所下降，总计划资本开支5,012亿元（中海油取平均值），同比增长8.70%，其中勘探、开发及生产板块资本开支为3,351亿元，同比增长3.63%。

龙头公司订单持续稳定增长，海外订单增速较快。根据国内油气装备龙头杰瑞股份21年中报，21年上半年公司获取新订单52.62亿元，较上年同期增长12.92%，21年二季度末存量订单54.75亿元，公司抓住北美在低碳政策下对新能源油气装备需求增加的有利时机，积极推动大功率涡轮压裂设备、电驱压裂设备在北美的应用，1-6月公司海外订单较去年同期增长68.90%。同时，公司大力开拓与天然气与氢能相关的设备、工程及应用业务，较早开发出二氧化碳泡沫压裂设备并得到市场应用，在氢能方面探索开发天然气及甲醇制氢、氢气液化等技术。

参考美国发展模式和中国实现路径，国内设备行业需求迎来景气向上周期。建议关注压裂产品研发能力突出、具备核心零部件生产能力和产能规模优势的上市公司，重点推荐国内油气设备龙头杰瑞股份。

风险提示：原油天然气价格下跌的风险；市场竞争加剧的风险；低碳能源体系的发展对行业发展的风险；海外收入面临部分国家危机、汇率变动的风险；境外法律、政策风险；新冠病毒疫情风险。