动力煤方面，煤价预计高位震荡。本周秦港山西产5500大卡动力煤价格1082.50元/吨，周环比下降5元/吨。供给方面，发改委、能源局允许15座联合试运转到期停产煤矿延期，产能合计4350万吨/年，此外前期征地获批的38处露天矿（6670万吨/年）也开始生产，政策保供应决心较大；当前大矿保长协发运稳定，部分中小矿禁止疫情中高风险区客户拉运，产地供应紧张形势延续，坑口煤价表现强势。需求方面，台风过后电厂日耗提升，可用天数依然处于绝对低位，考虑政策增产预期，电厂采购积极性偏弱，煤价看跌预期增加，以长协和刚性采购为主。港口方面，北方港口库存持续上行，价格偏弱。进口煤方面，印尼动力煤参考价连续五个月增长，8月价格创历史新高。整体而言，当前供给端环比有改善，需求端依然维持高位水平，库存端依然偏低，动力煤价格预计高位震荡为主。

炼焦煤方面，供应紧张延续，价格涨幅扩大。本周京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2600元/吨，周环比持平。供应方面，山西地区主焦煤产量增加缓慢，内蒙古乌海地区9月召开煤矿绿化治理会议，近期该地区露天煤矿生产受到影响，进口方面，蒙煤供应继续回升，甘其毛都口岸通关4天，日均通关191车，增量相对有限。需求方面，焦企开工高位，原料库存偏低，采购积极，补库存仍然困难。价格表现来看，主焦煤、肥煤等各炼焦配煤供不应求，价格普遍上调，山西低硫主焦煤上调100元/吨，内蒙肥煤上涨200-300元/吨，陕西、山东气煤上调60-80元/吨，上周盘中焦煤期货也是创历史新高。

焦炭方面，限产增多，焦企计划第二轮提涨。本周唐山地区二级冶金焦价格为2720元/吨，周环比上涨120元/吨。供给收紧，优质炼焦煤供应不足，高品质焦炭继续紧俏，部分焦企由于环保检查仍未复产，同时叠加疫情影响，运输管控加严，焦炭供应受影响。需求方面，多数钢厂限产不及预期，目前开工高位，钢厂焦企库存继续下降。由于炼焦煤价格上涨，焦企利润收窄，部分焦企计划二轮提涨。

每周议论：上周昊华能源上涨9%，领涨动力煤板块（动力煤板块下0.3%），究其原因，我们认为过去若干年公司成功实现了主产地的战略转移，实现了凤凰涅槃般的重生，目前具备两大核心看点，一是煤炭销售采取市场化定价机制业绩弹性大，公司Q1权益利润1.7亿，Q2约为4.5亿，Q3环比预计继续上涨，二是目前在产产能煤种优质、储量丰富，核定年产能1350万吨/年（权益960万吨/年），新建产能480万吨（预计2023年投产），增长幅度36%在行业内稀缺，我们维持公司“买入”评级。。

投资策略：中长期来看，煤炭行业进入供应短缺时代，需求依然能保持小幅正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，煤价有望维持在高位，行业盈利有望保持高水平，板块高分红高股息具有较强吸引力，持续看好煤炭行业投资机会。动力煤股建议关注：昊华能源、兖州煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华；冶金煤股建议关注：潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、盘江股份。焦炭股建议关注：金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。

动力煤：港口煤价下跌，港口库存增加。（1）截至8月6日，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤价格1082.50元/吨，周环比下跌5元/吨。

（2）截至8月4日，纽卡斯尔动力煤价为158.05美元/吨，周环比下降0.70%。（3）截至8月6日，秦皇岛港铁路调入量41.90吨，周环比增加7.7万吨。（4）截至8月6日，秦皇岛港库存443.00万吨，周环比增加35万吨；广州港库存254.60万吨，周环比增加6.30万吨。

焦煤：国内焦煤价格持平，焦化厂库存减少。（1）截至8月5日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2600元/吨，周环比不变。（2）截至8月5日，峰景矿硬焦煤价格243.00美元/吨，周环比上涨2.10%。（3）截至8月6日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存729.51万吨，周环比减少15.4万吨。

焦炭：价格上涨，焦化厂开工率上升。（1）截至8月6日，唐山地区二级冶金焦价格为2720元/吨，周环比上涨120元/吨。（2）截至8月6日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率73.28%，周环比上升0.80%。（3）截至8月6日，全国高炉开工率57.18%，周环比上升0.14%。（4）截至8月6日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存34.77万吨，周环上升0.91万吨。

行业要闻回顾：（1）电厂煤炭库存偏低水平运行保供措施密集出台煤价或回落。（2）历史新高8月印尼动力煤参考价达130.99美元/吨。（3）发改委、能源局同意联合试运转到期煤矿延期

风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。