东北证券表示，稀土行业正站在供需重塑新时代的起点，新能源上游材料属性强化有望带动稀土估值体系重构。复盘历史三轮稀土涨价，涨幅剧烈但持续性差，核心驱动因子均在于国内稀土产业政策短期收紧，行业总体呈现出周期波动性强、可预测性差的特征。但我们认为如今行业供需格局正在重塑：新能源上游材料属性强化正赋予稀土需求端更高的成长性。2020年新能源领域需求占氧化镨钕下游需求比重约14%，可类比2015-2016年的锂(占比15%)和2018年的钴(占比13%)，该比例有望在2023/2025年进一步提升至22%/27%，稀土需求结构重塑，未来有望复刻历史上新能源赛道驱动锂钴需求高成长的逻辑。同时，政策严控+行业高集中的特性使得稀土的供给端甚至要比锂钴还要更优异，未来穿越周期的能力或更强。
