后疫情时代，大家对原油需求面的持续爆发很好理解，抛开需求面，本文将主要阐述供应面被压制的主要因素，也许厘清供应瓶颈是否能短期逆转，决定原油后期反弹的持续性，以及“原油破百不是梦”的可靠性。

从“页岩革命”说起

谈到石油供应，我们首先要讨论所谓的“页岩革命”，“页岩革命”发生在2009-2012年。以前，唯一能生产石油的途径是钻探石油，而这只能发生在某些盆地的某些地区。众所周知，页岩岩层中有石油，但我们从来没有技术把它开采出来。

2009-2012年，西方世界经历了“页岩革命”，石油地质学家找到了从页岩地层中开采石油的方法。尽管这看似能让美国能源独立于中东，但对油价不利，因为当时石油供应过剩，再加上页岩的打压，导致油价出现长期熊市。

可以看出，自2009年之前的几十年里，供应量一直在上升，这导致了油价暴跌。

供应上升迎来重大逆转

那么，供应下降时暂时的，还是一时半会难以扭转呢?

(1)勘探投资锐减甚至出现停止

目前看来，大多数勘探和生产公司已经停止了对新勘探的投资。鉴于页岩油的生产成本远远高于常规石油——页岩油的盈亏平衡价格是70美元以上。正因为如此，各大巨头已经停止了对页岩的资本支出投资，此前只投资页岩的小盘股现在已经破产，如WhitingPetroleum、RingEnergy、CaliforniaResourcesCorporation等等。

(2)能源板块长期走牛，导致机构投资者撤资

供给下降的第二个原因是机构投资者撤资，出现这种情况有两个主要原因：ESG投资理念盛行，以及长达十年的负回报。

首先，ESG(环境社会治理)投资组合经理只投资于对环境或社会无害的公司的政策。正因为如此，该组合对石油和天然气公司出现了大规模撤资。

另一个原因是，在过去十年中，能源板块是标普唯一负收益的板块。大多数投资组合经理都以标准普尔500指数为基准，能源行业过去占标准普尔500指数的15%，现在只占1.9%。

(3)行业融资严重受限

供应下降的第三个原因是融资受限，大多数大银行都不对勘探与生产领域放贷。法国最大、全球第七大银行法国巴黎银行(BNPParibas)已表示，将停止向美国油气公司放贷，即便油价全面复苏，该行近期仍没有放贷计划。

值得一提的时，法国巴黎银行并不是唯一一家停止在该行业放贷的银行。美国各大银行也严重限制了该行业的贷款，包括美国银行、摩根大通、摩根士丹利、富国银行和高盛也在此行列。

那么，重要问题来了：欧佩克会增加石油供应吗?

此前，市场消息称，如果美国不能向市场提供更多的石油，欧佩克将向市场提供更多的石油，并释放过剩的石油供应。

以上是欧佩克目前拥有的闲置产能，该闲置产能达到了历史最高水平。尽管欧佩克可能会释放这些闲置产能，并将WTI油价上限定在65美元，但短期内他们可能不会这么做，因为短期内欧佩克巨头们不想重蹈覆辙。

2014年，欧佩克显著增加了市场供应，试图压制美国页岩生产商——希望那些拥有高盈亏平衡价格(每桶70至100美元)的美国石油生产商在经历了数月的低油价后将破产，但是事与愿违，美国页岩生产商变得更有效率，使其盈亏平衡价格下降了50%，并与欧佩克国家竞争。这使得欧佩克成员国的经济更加依赖石油，他们的经济依赖于生命维持。最后，2016年，欧佩克成员国在意识到其举措适得其反后，撤出了石油供应。

目前，沙特阿拉伯现在的债务与GDP之比非常高，需要更高的油价来覆盖包括政府债务和公共部门的工作和养老金。除此之外，依赖石油的国家还需要数年的时间才能从石油中实现多样化。基于上述原因，欧佩克或将等待数年才会增加石油供应。

从目前供应数据来看，石油供应量已经从1300多万下降到1000万以下，且目前供应趋势是下降的，没有上升的迹象。

分析师大胆预计：以65美元的WTI为出发点，将其乘以1.3倍(考虑到供应的减少)，得出84.5美元，然后结合未来几个月通胀还将持续的预期，再乘以2019年通胀率与未来几个月的预期之和，即20%左右(84.5*1.2=101.4.)，得出原油未来几个月或将突破100美元。

综合分析，鉴于目前需求将达到历史高点，供应量低于疫情前水平，以及通胀率上升，石油价格可能继续走高。