动力煤：需求进入旺季，下游补库压力增加。本周动煤重回升势，秦港末煤本周突破900元至940元/吨，接近本月中旬的高点。北港库存小幅累库，从沿海运价和北方吞吐量上看暂未见到下游电厂积极补库，以目前沿海八省190万吨日耗和下游低库存水平来看，旺季来临时势必见到下游积极补库。

双焦：焦炭首轮提降，主焦煤供需依然偏紧。本周焦炭开启首轮提降120元/吨，部分焦企抵触情绪较强。从供需角度看，焦化厂开工率较高，产量快速提升，230家焦化厂库存重回累库趋势。预计焦炭现货在钢厂利润收缩下还有进一步下调空间。受限于地质条件和开采计划，焦煤矿短期内扩能弹性偏小，焦煤供需强于焦炭，未来更大可能受焦炭利润减少而被动跟随，主焦煤坚挺程度要强于配焦煤。预计未来焦煤在供应紧张+进口偏低+焦炭价格下行震荡运行。

原油：伊核协议边际影响弱化，全球需求恢复良好。本周中伊朗副外长表示谈判距离达成协议还有一段距离，但“相距不远”。伊朗总统大选将在6月18日举行，预计在大选前达成协议可能较小。从时间角度来看，伊核协议达成时间越晚，对于原油市场边际冲击越小。目前美国、欧洲等主要需求国库存水平已恢复正常，美国疫苗接种率过50%，新增病例持续下降，成品油需求恢复良好。

炼厂&塑料：炼厂盈利上行，PVC价格坚挺运行。2021年Q2汽油和煤油价格环比上涨15%和9%，叠加烯烃与芳烃均价环比继续上行，民营炼厂盈利能力向好。通用塑料方面，PP和PE继续回调，但动力煤和原油价格高企对于成本端起到一定支撑。PVC社会库存呈现去库趋势，原料端受宁夏和内蒙能耗双控影响电石价格坚挺，预计后市PVC价格继续保持高位。

化纤&橡胶：氨纶逆势上涨，天然橡胶继续寻底。涤纶长丝弱势整理，进入6月后长丝厂有增产预期，供给端持续承压，下游织造厂受限电和环保等影响织造厂开工率下降，预计6月涤纶长丝供需压力增大背景下弱幅震荡。氨纶面料需求旺盛，供给端没有增量，本周价格逆势上涨3000元/吨。天然橡胶海外需求受疫情影响逐步走低，国内轮胎厂进入淡季，5月底开工率仅有50%，预计天胶价格在供给存在减少预期+需求偏弱情形下继续震荡寻底。

投资建议：我们预计今年上半年涨价仍是一条重要线索，建议在竞争壁垒+赛道质地的前提下，积极寻求估值的解，其中景气度拐点和高增速是两个行之有效的思路。部分标的估值在过去一段时间的调整已经趋于合理，甚至部分标的存在明显低估，因此我们认为板块性的调整已经接近尾部，宜积极布局。煤炭板块强推陕西煤业；石化板块继续强推涤纶长丝桐昆股份、新凤鸣；烯烃赛道继续强推宝丰能源和卫星石化；炼厂赛道强推荣盛石化+恒力石化；橡胶制品赛道推荐森麒麟、赛轮轮胎和玲珑轮胎。

风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期，估值波动超预期。