本周行情回顾：

本周煤炭（中信）板块下跌1.8%，跑赢沪深300指数4.1pct，位于30个中信一级行业中第27位。

重点领域分析：

动力煤：煤价如期破千引关注，情绪释放后仍将延续上行。受煤价暴涨影响，本周二（5月11日），各大资讯网站均暂停煤价指数发布，意在为火热的煤市场降温，但在供需持续偏紧的背景下，此举效果或较为有限。此外，国务院对大宗商品高价格的关注引发市场强烈避险情绪，动力煤期货主力合约价格盘中触及跌停。港口恐高心态增多，部分贸易商开始降价出货，截至本周五，港口Q5500实际成交价950~990元/吨，较上半周高点小幅下调0~30元/吨。展望后市，在国内进口煤数量下滑背景下（澳煤受限），短期煤炭市场供给偏紧格局（安监、环保仍未见放松，陕西应急管理厅本周更是发文要求“加强煤矿安全生产工作”）仍难以有效缓解，加之目前中下游库存偏低运行，待后续旺季到来，大概率会引发新一轮补库，届时带动煤价再次上涨。

焦煤：供需偏紧格局不改，价格续创新高。本周，京唐港山西主焦报收1930元/吨，周环比上涨30元/吨，续创历史新高，且后期焦煤市场仍将延续强势。一方面，进口澳洲焦煤仍未放开，而进口蒙古焦煤通关不及预期，补充有限，整体来看焦煤供应端难有大幅增量。另一方面，下游焦化厂及钢厂开工仍维持高位，焦煤刚需仍有较强支撑。

焦炭：第七轮提涨陆续落地，后期焦炭市场将在纠结中前行。截至5月15日，不到1月时间，钢厂已陆续接受焦炭7轮提涨，港口准一现汇成交价上涨至2780元/吨。

供应方面，近期环保督察力度较之前有所放松，焦企产能逐渐释放，产能利用率继续回升，订单较为充足，出货顺畅，厂内焦炭库存多处低位或无库存状态。需求方面，钢厂开工积极性不减，对焦炭采购需求尚可，然焦炭市场供应偏紧，部分钢厂补库稍显困难。整体来看，钢厂对焦炭需求旺盛，且焦企暂无销售及库存压力，叠加原料端对焦价尚有支撑力度，预计短期内焦炭市场继续偏强运行。但受期货盘面大跌影响，后半周港口焦炭报价小幅下探，虽然短期看市场供需面仍偏紧张，但后续应关注近期盘面大跌对市场情绪及采购心态的影响。

投资策略。本周，大宗商品的过快上涨引发国常会关注，煤炭板块受此影响有所回调，但我们认为这更多是短期情绪影响，待恐慌情绪释放过后，无论煤价、股价仍将延续其原有运行趋势，建议逢回调积极布局加仓。动力煤淡季不淡，价格远超市场预期，全年煤价中枢确定性上移，重点推荐长协占比偏低的兖州煤业、陕西煤业、中煤能源以及晋控煤业。焦煤长期向好趋势明确，供需缺口将逐步放大，重点推荐全国焦煤龙头山西焦煤，以及区域龙头淮北矿业、平煤股份、盘江股份。焦炭供需阶段性趋紧，提涨周期延续，重点推荐金能科技、中国旭阳集团。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，上网电价大幅下调。