投资要点：煤电产业链方面，本周动力煤市场略有下降，秦港山西产5500大卡动力煤价格967.5元/吨，周环比下降5元/吨。供给方面，有少数煤矿受到放假、疫情影响停产，整体煤矿开工率有所下降。需求侧，华东华南等地天气转暖，沿海电厂日耗下跌，可用天数有所回升（沿海八省重点电厂电煤库存可用天数回升至10天以上），采购节奏放缓。需求有所回落，叠加长协煤和进口煤的预期保障，贸易商降价出货意愿增强，本周港口煤价回落。短期来看，沿海制造业订单依然火爆且陆续出台的防疫留工政策，工业用电继续得到支撑，叠加港口、电厂库存整体低位，整体煤价有望高位震荡。炼焦煤：国内炼焦煤价格稳定，供需情况未发生较大改变，多数煤矿开工仍在高位。国际焦煤价格上涨，峰景矿硬焦煤价格146.50美元/吨,周环比上升12.91%，国际对澳煤需求强劲使其价格走强，中国买家因进口限制未有采购。限制从澳洲进口煤炭、老矿持续强化安全检查等都对炼焦煤供应端形成约束，叠加下游景气度偏高，炼焦煤市场平稳偏强。焦炭：焦炭第十四轮涨价落实，截至1月22日，唐山地区二级冶金焦价格为2700元/吨，周环比上升100元/吨，自上年度8月份以来累计上涨900元/吨。根据Mysteel样本统计，全国平均吨焦盈利913元/吨，周环比上涨63元/吨，达到近年来新高。本周焦化厂开工率略有下降，大产能企业仍旧保持较高的开工率，由于落后产能淘汰带来的供应缺口，在短时间内很难发生转变，整体基本面偏紧，价格依然乐观。重点推荐：焦炭股建议关注：1、金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；2、开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）；3、中国旭阳集团（焦炭行业龙头，市占率持续提升）。焦煤股建议关注：4、淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；5、西山煤电（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；6、盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）；7、平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）。动力煤股建议关注：

8、陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；9、中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）；10、露天煤业（蒙东地区褐煤龙头，煤炭稳健电解铝有弹性）。

动力煤：港口煤价下跌，港口库存低位徘徊。（1）截至1月22日，秦港山西产5500大卡动力煤价格967.5元/吨，周环比下降5元/吨。（2）截至1月21日，纽卡斯尔动力煤价为87.90美元/吨，周环比上涨0.29%。

（3）截至1月22日，秦皇岛港铁路调入量为61.3万吨，周环比上升3.4万吨。（4）截至1月22日，秦皇岛港库存493吨（上年同期491万吨），周环比上升2万吨；广州港库存285.30吨，周环比下降16.10万吨。

焦煤：国内焦煤价格不变，下游库存上升。（1）截至1月22日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1690元/吨，周环比不变。（2）截至1月21日，峰景矿硬焦煤价格146.50美元/吨,周环比上升12.91%。（3）截止1月22日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1034.05万吨，周环比上升26.56万吨。

焦炭：价格上涨，行业开工率小幅下降。（1）截至1月22日，唐山地区二级冶金焦价格为2700元/吨，环比上升100元/吨。（2）截至1月22日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率77.51%，周环比下降0.06个百分点。(3)截至1月22日，全国高炉开工率65.47%，周环比下降0.83个百分点（.4）截至1月22日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存26.31万吨，周环比下降0.18万吨。

行业要闻回顾：（1）港口煤价下跌，港口库存低位徘徊。（2）时隔四年山西重当煤炭第一大省（3）焦炭一路飙升再创新高，后期钢厂减产行为成市场风险点。（4）十三五期间陕西煤炭去产能关闭煤矿155处，合计产能4725万吨。

风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。