本周(12.22-12.28)，广州港动力煤价格基本与上周持平，除了神木块涨幅为1.1%之外；环渤海港口库存本周转升3.1%，主要系曹妃甸和秦皇岛分别补库8.3%和4.5%，京唐港连续三周去库，本周下降23.6%；八省电厂库存自10月底持续下降，截至24日较上周下降2.0%，煤炭日耗本周上升又回落，基本与上周持平；国际动力煤价格延续三周连涨趋势，本周普遍上涨，NEWC指数第五周续涨，涨速放缓，本周上涨0.71%至84.66美元/吨。本周晋冀产地部分焦煤上涨2-5%，其他产地焦煤与上周持平，京唐港基本与上周持平，除了山西主焦煤上涨1.3%，日照港国内焦煤价格与上周持平，国际焦煤价格上涨2-4%；焦煤库存分化，其中焦炭、钢厂分别去库0.1%和1.3%，六大港口打破三周去库趋势开始补库，本周上升8.9%；全国焦炭价格全面上涨2-5%，钢价连续三周全面上涨1-5%，其中线材续涨1-2%，板材十一周续涨。本周国内煤炭海运价格连续五周上涨后转跌，本周跌幅在8%-14%之间。

临近年底，保安全检查政策落实，陕西29%的煤矿停产停工，产地供应趋紧，发运积极，港口库存周环比下降2.1%；本周今冬最强寒潮到来，供暖需求提升；进口煤受圣诞节放假影响，交易偏少；需求强劲而供给紧张，预计动力煤仍有上涨动力。

年底各地焦炉密集关停，12月占比超全年关停产能的30%，加剧供应偏紧格局，钢厂生产积极，补库意愿强，焦企高开工情况下仍难满足需求，焦炭或将迎来第十一轮提涨；焦煤供应整体仍偏紧，价格有上涨空间；对蒙口岸-乌力吉临时开放或将带来供给增量。

经济运行强势，叠加寒潮影响，下游需求只增不减，在供给不断收缩，短期产能难以释放的局面下，预计煤炭行业景气度回升。建议三个角度选择投资标的：成长与分红看好：盘江股份、兖州煤业、陕西煤业、露天煤业；外延扩张：晋控煤业、山西焦煤、兖州煤业；焦炭公司：金能股份、淮北矿业、开滦股份。

风险提示：经济下行幅度或持续时间超预期；安全、环保、进出口政策变化；重大安全事故；疫情持续时间或发展超预期。