CCTD：综合交易价和现货平仓价下跌。2020年7月，动力煤长协价（Q5500）为538元/吨，月环比上涨8元/吨。7月24日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为557元/吨，周下跌5元/吨；CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为576元/吨，周下跌13元/吨。

港口：秦港平仓价下跌、环渤海指数下跌。7月24日，秦港动力煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为597、569、513、457元/吨，周下降14、13、13、12元/吨。7月22日环渤海动力煤价格指数为542元/吨，周下跌4元/吨。

产地：动力煤、无烟煤下跌、焦煤持平。动力煤：7月20日，全国动力煤综合均价为518.4元/吨，周下跌3.8元/吨。其中，生产地均价为339.6元/吨，周上涨2.4元/吨；中转地均价为543.3元/吨，周下跌9.8元/吨；消费地均价为582.9元/吨，周下跌0.9元/吨。焦煤：7月20日，主焦煤综合均价为1,345.2元/吨，周持平。其中，生产地均价为1,311.6元/吨，周持平；中转地均价为1327.5元/吨，周持平；消费地均价为1,413.0元/吨，周持平。无烟煤：7月24日，晋城地区无烟中块坑口含税价860元/吨，周下跌30元/吨。阳泉地区无烟洗中块车板含税价840元/吨，周下跌30元/吨。

期货：动力煤、焦煤上涨。7月24日，动力煤期货（活跃合约）收盘价557.8元/吨，周上涨2.8元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1237元/吨，周上涨26.5元/吨。

国际煤价：国际动力煤、焦煤价基本持平。国际动力煤：7月23日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为50.35、54.48、51.78美元/吨，分别为周上涨0.15元/吨、下跌0.87元/吨、下跌0.67美元/吨。中国进口焦煤：7月24日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为122.50美元/吨，周上涨0.5美元/吨。7月24日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为225.00元/吨，周下跌3.20元/吨。

运输情况：沿海运价上涨，港口运量增加。沿海煤炭运价：7月24日，秦皇岛至广州运价32.3元/吨，周环比上涨0.6元/吨；铁路运量：秦皇岛至上海运价18.40元/吨，周上涨0.6元/吨。2020年6月，大秦线煤炭运量3895万吨，同比上涨8.74%。

煤炭库存：港口、重点电厂库存增加。1）港口：7月24日，北方港口煤炭库存2131万吨，周环比增加57万吨。广州港库存为272.3万吨，周环比增加28.2万吨。2）电厂：7月22日，重点电厂煤炭库存8954万吨，周增加139万吨，同比增加1.58%；库存可用天数23天，周持平。3）钢厂及焦化厂：7月24日，国内样本钢厂炼焦煤库存786.54万吨，周下降4万吨；独立焦化厂炼焦煤库存792.22万吨，周下降2万吨。

下游变化：重点电厂日耗环比上涨，焦炭价格下跌。1）电力：7月22日，重点电厂当日耗煤382万吨，周上涨8万吨，同比增加2.14%。2）钢铁：7月24日，全国主要城市螺纹钢库存854.70万吨，周上涨13.18万吨。上海20mm螺纹钢含税价3,650元/吨，周上涨20元/吨。3）焦炭：7月24日，唐山二级冶金焦价格为1,800元/吨，周下跌50元/吨；山西二级冶金焦价格为1860元/吨，周下跌50元/吨。

本周观点：本周，动力煤市场延续弱势下行趋势。港口和下游库存均出现回升迹象，短期采购意愿减弱，需求承压。产地方面，主产区生产经营维持正常，供需关系此消彼长。随着高温天气到来，后续应重点关注应峰度夏的用电量增长和水电对火电的替代效应。预计短期煤价将维持弱势运行。

推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、淮北矿业。

风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险