行业近况

根据重庆石油天然气交易中心（以下简称“机构”）的数据显示，2月份由于受到疫情的影响，燃气表观消费量出现较大幅度下滑，2月同比下降11.3%，超出机构上月预期的同比降幅。

机构预计接下来3月份疫情影响环比减弱，且国内多地政府实施淡季气价以刺激工商业的复工，因此3月全国天然气消费量同比降幅有望缩窄至8%，环比则小幅回升3%。机构预计4月份疫情影响进一步减弱，但采暖季结束，进入消费淡季，因此4月份天然气消费量有望同比小幅增长2%，环比小幅下降。

评论

2月城市燃气消费量同比增长5.4%。机构预测，受到疫情影响，2月份居民生活用气与采暖需求仍然保持增长，且部分外地务工人员滞留增加了农村采暖面积，带动今年2月份城燃气量需求增长。

2月工业燃料消费量同比下降37.3%。机构预测，受疫情影响，全国大部分省市延迟复工时间，复工的难度也随着人员流动的限制、交通物流的管制等问题而增加，因此截止2月底仍有部分工业用户停工停产，导致工业用气同比大幅下降。

2月发电消费量同比下降12.4%。机构预测，由于今冬气温较高的原因，2月份北方燃气热电厂供热负荷偏低，叠加疫情造成的工商业用户需求下滑，2月电厂用气量继续同比下滑。

2月化工工厂消费量同比下降8.9%。2月份，化工厂用气增速由正转负，机构认为，主要是受到2月份交通、物流受限，化工企业产品销售渠道受阻，被迫降负所致。

估值与建议

我们认为2月份天然气表观消费量得到双位数的降幅与市场预期基本一致，同时，燃气需求的迅速下滑或进一步加速行业的整合。此外，我们预计随着疫情影响逐渐减弱，我们认为行业的天然气消费需求有望逐步回升。

重申燃气板块首选标的华润燃气与新奥能源，我们认为龙头企业有望在疫情中展现更高的抗压性，以及看好疫情结束后龙头企业的并购潜力。同时，我们认为燃气板块中的高股息率股票也有望在当前降息环境以及避险情绪较大的市场环境中得到投资者青睐，推荐华润燃气、北京控股和新天绿色能源。

维持覆盖燃气公司的盈利预测、目标价与评级不变。

风险

燃气需求超预期下滑；城燃公司毛差受挤压。