报告要点

动力煤：港口煤价维持震荡，关注日耗及进口情况

电厂：本周秦港Q5500平仓价环比上涨4元/吨，一方面近期港口库存持续下滑，另一方面六大电厂日耗尚可，本周环比微增0.64万吨，在进口不确定性增加叠加部分参与者看好旺季电厂日耗的预期下，港口报价环比提升。本周六大电厂库存曾突破1800万吨，当前可用天数处于27天高位，往后看旺季日耗仍将季节性回升，但在今年整体来水较好下预计提升空间有限，终端电厂采购长协煤为主。港口：受内蒙治超及发运倒挂影响北方港口调入量持续下滑，本周北方四港调入量环比下降27.4万吨至965.6万吨，下游采购尚可下港口吞吐量环比增加15.3万吨至1062.1万吨，北方四港库存已连续四周下滑。坑口：受港口需求弱势影响，坑口煤价稳中走弱。往后看，在旺季日耗增长乏力尚未证伪前，下游对市场煤仍有一定采购意愿，煤价难跌，但当前库存高位，长协兑现率较高，煤价也尚不具备大涨空间，短期港口煤价或仍将维持震荡，关注日耗及进口情况。

焦煤焦炭：焦价或延续下调态势，焦煤价格稳中偏弱

钢铁：钢企盈利面收窄下从热卷厂商开始加大检修力度，供给有所缩量。需求回落下连续两周库存提升确定了累库趋势，预计钢企供需偏宽松状态有望延续，钢价或依旧承压。开工或有回落而盈利承压下钢企对焦价打压力度仍强，需关注后续钢企限产状况。焦炭：山东临沂地区环保压力较大，华东焦企开工明显下滑。下游钢企盈利较弱压力向上游传导，本周焦企开始一轮下跌。当前钢厂库存已补充至合理位置，而在钢企供给存下滑预期下采购意愿或有回落；港口贸易商加紧出货，对港口焦价形成较大压制，焦价走稳或需港口库存去化至较合理位置。预计短期焦价仍显弱势，需关注产地尤其是山西焦企环保是否有收紧迹象。焦煤：焦企一轮下跌开启，盈利开始回落，而预期焦炭价格依旧承压，对原料焦煤端形成较大利空。焦企环保限产预期也对焦煤采购形成扰动，煤价回调压力加大，目前部分地区煤价已有所让利，预计短期煤价稳中偏弱。

投资建议

动煤价格短期维持震荡，双焦价格或延续下行。本周煤炭指数上涨3.34%，跑输万得全A指数1.53个百分点。1、港口动煤仍缺大幅上行基础，整体维持震荡态势，关注日耗与进口情况；2、焦炭价格或延续回调，焦煤价格稳中偏弱；3、山西国改预期提升，相关国改标的值得关注；4、建议关注：潞安环能、陕西煤业、淮北矿业、西山煤电、中国神华、兖州煤业等。

风险提示：1.经济承压，需求或存不确定性；

2.关注供给侧相关事件型变动对煤价影响。