渤海证券股权二次流拍 中小券商股东四大难题涌现
时间:2024-02-29 11:09:18来自:21世纪经济报道字号:T  T

日前,渤海证券二次拍卖无疾而终。

尽管此番拍卖价格仅为2.02元/股,是首次拍卖价的20%、评估价的70%,却依旧无人问津。

值得注意的是,渤海证券正走在上证主板的上市之路上。

根据受访人士分析,理论上,一家IPO行至半路的企业,其股权相对更受青睐。然而,或许由于渤海证券的IPO之行过于漫长,叠加当前IPO节奏阶段性收紧,以及渤海证券本身缺少特色和差异化,使得部分具备资金实力者对其股权保持观望。

实际上,渤海证券的遭遇只是中小券商股权转让难题的冰山一角。

仅2022年8月以来,即另有至少包括银泰证券、华龙证券、华源证券(原九州证券)、申港证券、东兴证券、大通证券等在内的6家券商股权被二次以上拍卖,多数以流拍告终,其中被拍卖次数最多的高达五次。

21世纪经济报道记者采访获悉,中小券商股权频繁流拍背后,是行业生态的折射。除券商行业马太效应加剧等常见因素以外,内资券商净资本回报率整体偏低、券商的重资本转型趋势、严监管之下券商股东可能招致罚单等,都成为导致中小券商股权遇冷的原因。

二度流拍日前,渤海证券股权二次拍卖以失败告终。

此番拍卖股份与今年1月底进行的首次拍卖相同,均为1.67亿股,起拍价却由4.23亿元降至3.38亿元,下调20%;如果与6.04亿元的评估价相比,更是打七折。

“折扣力度着实不低。”某券商人士如此评论。

力度不低却无人问津,是渤海证券本身存在显著问题吗?

综合记者采访与调研,渤海证券并无实质性软肋,作为马太效应日渐加剧、同质化较为严重的券商行业一员,缺少鲜明特色,或许是其股权接连遇冷的关键所在。

首先,从股权拍卖原因来看,源于天津市浩物机电汽车贸易有限公司(以下简称“浩物机电”)被裁定破产重整,天津市浩物嘉德汽车贸易有限公司(以下简称“浩物嘉德”)为浩物机电的10亿元债务进行了质押担保,渤海证券1.67亿股权即被视为担保物。

浩物嘉德并非渤海证券前十大股东,这意味着两点:一方面,此番股权转让既与渤海证券经营等毫无瓜葛,又不会对渤海证券带来明显影响;另一方面,拍得渤海证券股权仅能作为财务投资,对于想要成为券商主要股东的投资人来说毫无吸引力;而券商当前整体较低的净资本回报率,又使得财务投资的性价比相对不高。

与此同时,由于渤海证券背后实控人为天津市国资委,天津市国资委通过包括渤海证券控股股东天津市泰达国际控股(集团)有限公司在内的14家公司,合计持有渤海证券63.28%的股权;财务投资人若非天津国企,后续想要通过增持等方式以实现对渤海证券的较大话语权,理论上并不现实。

其次,渤海证券正走在上证主板的上市之路上。备战上市本为优势,但渤海证券的IPO之路已逾7年,分外漫长。外加去年8月27日以来IPO上市节奏阶段性收紧,何时提速未可知,且业内普遍认为速度恢复后也难以达到昔日高峰水平。受此影响,IPO审核状态尚且停留在已问询(2023年6月30日更新)阶段的渤海证券,未能因备战上市而为股权转让带来加分。

再者,从业务表现来看,渤海证券近年整体不温不火且特色不足。

2016年,渤海证券启动上市进程。在其上市前夕,主要经营数据曾迎来辉煌增长。2012年-2015年,渤海证券营业收入分别同比提升28.28%、28.43%、69.24%和79.16%,净利润更是同比大增330.09%、65.01%、156.04%和101.59%。2015年时,渤海证券营业收入和净利润已经达到34.75亿元和14.86亿元。

然而,递交招股说明书后的渤海证券,不幸赶上A股波动带来的证券行业整体业绩滑坡期,渤海证券未能幸免,主要财务数据于2016年-2017年普遍下滑,2018年后逐渐恢复。在2022年券商“冬季”到来之前,其营业收入曾于2021年达到30.07亿元,接近2015年时水平;净利润更是在2021年创下18亿元的历史新高。

不过,2022年,渤海证券经营业绩再度缩水,营业收入跌超50%,净利润降幅更是达到72.16%。2023年有所恢复,但与2021年高峰相比仍然存在差距。

与此同时,分业务条线来看,渤海证券并无明显优势,以自营业务排名最为优秀。但自营业务受资本市场波动影响较大,对其行业影响力的提升相对有限。

四大难题

根据Wind,从2022年营业收入来看,渤海证券排在第62名。实际上,像渤海证券一样的中小券商,股权被流拍的大有所在,甚至一些上市券商股权拍卖,同样无疾而终。

21世纪经济报道记者梳理发现,除渤海证券外,仅2022年8月以来,就有包括大通证券、东兴证券、申港证券、华源证券、华龙证券、银泰证券在内的至少6家券商股权遭遇流拍。

而且,股权降价后二次拍卖,找到买家的只有东兴证券、申港证券2家。

其中,申港证券二次拍卖仅1人出价,以起拍价拍出,较首次拍卖价下降651万元。东兴证券二拍成交价虽然较起拍价高出3900万元,但与首拍起拍价相比仍然存在3475万元差距。

银泰证券股权更是自2017年以来遭遇五次拍卖、四次流拍,唯一的一次拍出仅转让0.15%股权,挂牌金额287.70万元。这一股权转让比例,相较于前三次的5.14%微乎其微。即使是如此小比

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