排队一年半，6更招股书，北京六合宁远医药科技股份有限公司(以下简称“六合宁远”)顶着药企IPO困局终于走到上会环节，将在11月23日接受上市审核委员会审议。
早在2016年，医疗健康领域掀起资本热潮时，医药CRO/CDMO企业六合宁远就开始筹划A股IPO，但直到2022年6月，才第一次递表创业板，正式开启IPO之旅，此时，医疗健康领域融资热已经明显降温。
融资变难，日常经营主要依赖融资的生物科技创新公司，不得不调整项目管线以提高研发资金的使用效率，早期研发的需求暂时疲软，药物发现和临床前CRO业务需求下降，虽然大部分收入来自CDMO业务的贡献，但受下游企业需求减弱影响，六合宁远营收增速放缓已成事实。
作为主营业务之一，2023年上半年其化学合成CRO业务毛利率从2022年的23.48%下降至-23.39%，出现亏损，尽管六合宁远解释称CRO业务只是为CDMO业务“引流”，并非核心盈利业务，但其成长性依然被交易所重点关注。
排队期间，交易所向六合宁远发去了二次问询，除了反复提及成长性，深交所重点核查了六合宁远及其控股股东、实际控制人及其配偶、主要关联方、董事、监事、高级管理人员、关键岗位人员的资金流水。特别是对董事长陈宇彤将2.86亿元股权转让款交给一名副总经理代管一事，进行了详细的问询，上会前夕，还在要求六合宁远进行解释。
招股书显示，六合宁远此次向公众发行不超过4018万股A股股票，占发行完成后股份总数的10%以上，募集的资金将用于烟台宁远药业有限六合宁远的小分子创新药研发生产服务(CDMO)基地项目，该项目所需资金为10.37亿元。以此计算，六合宁远本次冲击上市目标估值103.7亿元，按其披露的2023年预计归母净利润算，市盈率约98.37倍。
一、估值两年涨10倍
7位实控人共享财富盛宴
六合宁远实控人为刘波、陈宇彤、邢立新、任建华、刘建勋、江勇军、苏德泳7人，此番顺利上市，7人都将成为亿元户。
六合宁远成立于2010年，但苏德泳早期并未持有股权，直到2016年六合宁远拟进行A轮融资筹划上市前夕，才从其余6人手中受让了60万元股权，成为股东，受让价格实际为1.73元/出资额。按照上市后持股1.7%计算，对应市值约1.76亿元，7年时间涨了293倍。
当然，财富增值的不止苏德泳。创始人之一刘波作为第一大股东，直接持股16.15%，另外5人分别持股8.85%、6.09%、6.09%、4.40%、4.40%，持股份额都高于苏德泳。
此外，通过控制员工持股平台格知天润、广元天启、天择名流，刘波还分别间接控制4.33%、1.88%、1.26%的股份，7人合计持股47.87%，实际控制55.35%的表决权，发行后，表决权比例将下降至49.79%。
此番上市，六合宁远也有颇为豪华的外部资本团队撑腰。六合宁远开始筹划IPO的2016年，恰逢医疗健康行业投融资正热之时，虽然到2022年6月递表创业板时，行业投融资形势已经有所降温，整体规模开始回落，但这些股东并未撤退，当然这些外部投资人的等待也迎来了丰厚的回报。
乐居财经《预审IPO》统计，2016年第一次股转到2020年变更为股份有限公司期间，六合宁远经历了7次增资和6次股权转让。中金资本、君联资本、歌斐资产、宁波启点、招商招银、华盖资本、三联化工、竞技世界、金业投资、腾业创投、昆仑产投等外部股东相继进驻。六合宁远的估值从2017年的5亿元，增长至2020年8月的54亿元，不到2年时间，增长10倍。
目前来看，除前述股东外，中金公司通过中金启辰持股6.10%，君联资本通过君联益康持股5.86%;银杏自清、银杏博清、博行言心作为一致行动人合计持股6.14%，其他外部股东持股比例均低于5%。
二、董事长大手笔套现2.86亿元
深交所三问资金流向
外部股东进驻催生估值之时，董事长陈宇彤三次转股，累计229.4万元出资额。其中两次发生在报告期内，即2020年8月D轮融资时，陈宇彤以141.67元/出资额的价格，向中金启辰等6家机构合计转让134.82万元注册资本;D轮融资时，又以169.63元/出资额的价格向昆仑产投等4家机构转让56万元注册资本;两次转让共取得转让款2.86亿元。
在交易所对六合宁远的问询中，也对陈宇彤股权转让取得的2.86亿元转让款去向进行了重点追问。
在首轮关于资金流水核查问询中，深交所询问了发行人及其控股股东、实际控制人及其配偶、发行人主要关联方、董事、监事、高级管理人员、关键岗位人员等开立或控制的银行账户流水的具体核查情况。重点关注了是否存在大额取现、大额收付等情形，以及相关个人账户与发行人客户及实际控制人、供应商及实际控制人、发行人股东、发行人其他员工或其他关联自然人的大额频繁资金往来，并要求提供客观证据予以核实。
二轮问询交易所提问的焦点包括陈宇彤两次股权转让共取得转让款2.86亿元，如何使用这些资金，尤其是委托副总经理冯军芳代为保管的部分，以及这些资金主要投资于哪些方面。同时，也详细询问了陈宇彤及其配偶用于购房、装修或购车等流出的5446.44万元和其他多笔大额资金往来的具体情况。还关注了副总经理刘建勋将1500万元转出给马征，并经过崔来凤转回给刘建勋用于开具
