西南证券股份有限公司叶泽佑近期对菲菱科思进行研究并发布了研究报告《国产替代加速，中高端产品实现突破》，本报告对菲菱科思给出增持评级，当前股价为76.3元。

菲菱科思(301191)投资要点事件：公司发布2023年半年度报告，2023年H1实现营收9.9亿元，同比下降21.7%;归母净利润0.9亿元，同比下降13.5%。其中，Q2单季度实现营收4.9亿元，同比下降27.4%，环比下降3.5%;归母净利润0.4亿元，同比下降6.3%，环比下降36.2%。短期业绩承压，不改长期向好趋势。从收入端来看，2023年H1实现营收9.9亿元，同比下降21.7%;从利润端来看，报告期公司实现归属于上市公司股东的净利润0.9亿元，较上年同期减少13.5%。公司短期业绩承压主要系市场需求下降，客户订单减少。分业务来看，交换机业务仍是主要收入来源，实现收入8.1亿元，同比下降29.8%，占营收比81.4%;毛利率为15.4%，同比下降0.1pp;路由器及无线产品毛利率为23.9%，同比上升2.5pp;通信组件类产品及其他毛利率达34.88%，同比上升15.6pp。费用管控能力良好，研发投入持续增长。从费用端来看，2023H1销售费用率为1.1%，同比上升0.1pp，主要系销售规模扩大，销售成本增加;管理费用率为2%，同比上升0.1pp，财务费用率为-0.5%。同时，公司紧跟网络通信设备行业的技术发展趋势，不断提升自主研发和设计能力，能够自主完成产品的结构设计和硬件设计，并具备系统软件、驱动程序及应用程序的开发能力。2023年上半年研发费用为4868万元，研发费用率达4.9%，同比上升0.9pp。中高端交换机有望突破，募投项目稳步推进。今年以来AIGC不断催化，算力需求暴增，数据流量持续增长带动网络设备市场发展。叠加网络设备行业4-5年进行一轮升级迭代，预计23/24年迎来新周期元年。截止2023H1，新华三是公司第一大客户，营收占比约为58.1%。公司积极拓展数通市场，目前已经实现100G/400G中高端交换机的量产交付。海宁中高端交换机募投项目进展顺利，预计25年Q1达到预定可使用状态，产能充足，下游客户份额仍存在较大提升空间。盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为2.95元、4.26元、5.83元，分别对应25、17、13倍PE，首次覆盖给予“持有”评级。风险提示：下游客户需求波动、市场竞争加剧、募投项目进展不及预期、上游原材料价格上涨等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券马天诣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.27亿，根据现价换算的预测PE为23.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家;过去90天内机构目标均价为119.39。